摘要

新聚思將於2026年09月24日（美股盤前）發布財報，市場關注營收與利潤率改善的延續性及AI相關解決方案帶來的增量機會。

市場預測

市場一致預期本季度新聚思營收為188.63億美元，按年增長24.83%；調整後每股收益為4.68美元，按年增長53.73%；息稅前利潤為5.80億美元，按年增長41.52%。公司主營結構中，技術解決方案收入為199.77億美元，佔比80.96%；聚思鴻公司收入為47.20億美元，佔比19.13%。技術解決方案是公司最具規模的業務，客戶項目交付能力和一體化服務深度是其核心優勢；從量級看，技術解決方案的收入貢獻約199.77億美元，按年增長數據暫缺，但結構性提升的毛利率將是關注點。

上季度回顧

上一季度新聚思營收為195.75億美元，按年增長30.97%；毛利率為6.84%；歸屬於母公司股東的淨利潤為3.34億美元，淨利率為1.71%；調整後每股收益為4.85美元，按年增長62.21%。公司上季度實現對市場預期的全面超越，收入、EPS和EBIT均顯著高於一致預期，顯示訂單交付效率與費用紀律的雙提升。主營結構方面，技術解決方案收入199.77億美元，聚思鴻公司收入47.20億美元，沖銷為-0.21億美元，技術解決方案貢獻度最高，業務組合的規模效應與交付協同對利潤改善形成支撐。

本季度展望

以客戶為中心的解決方案與交付深度

預計公司在大型企業IT現代化、混合雲落地與設備全生命周期管理方面維持高景氣，疊加上季度顯著的訂單兌現，本季度營收指引與市場預測均顯示按年兩位數增速。客戶項目的交付深度提升與一體化服務穿透有望推動毛利率結構性改善，儘管公司整體毛利率基數較低，但通過方案化組合銷售、軟件與服務佔比提升，以及更高附加值的集成服務，邊際改善空間仍在。費用側方面，公司上一季度在強勁收入增長背景下保持較好的費用紀律，本季度若延續此趨勢，淨利率有望較上季度按月平穩或小幅提升，同時維持對現金流質量的積極預期。

AI與設備更新周期帶動的結構性機會

生成式AI落地推動企業端算力與網絡基礎設施升級，帶來服務器、存儲、網絡與安全的一攬子需求，公司的供應鏈覆蓋與生態整合能力形成平台式承接，使得AI相關項目從試點轉入規模化採購階段時，能夠獲得更高的單客貢獻。終端側，PC與企業設備更新周期進入再平衡，若供應鏈穩定、價格策略優化，本季度AI PC、智能終端與企業終端管理的拉動效應將逐步顯現。結合市場預測中EBIT和EPS的高增長，若AI相關項目毛利率優於傳統硬件，利潤彈性可能高於收入彈性，對股價的邊際驅動更強。潛在風險在於大型項目簽收與交付節奏的不確定，以及項目中後期的維保、服務確認節奏對季度間波動的影響。

組合毛利率提升與淨利率韌性

上一季度公司毛利率為6.84%，淨利率為1.71%，在行業普遍以規模換效率的背景下，這樣的利潤結構取決於業務組合、議價能力和費用效率。本季度若軟件、服務與解決方案佔比繼續上行，組合毛利率預計改善，疊加運營效率提升，淨利率有望穩定在較合理區間。值得注意的是，公司上一季度歸母淨利潤按月增長率為2.19%，顯示利潤端韌性正在增強；若本季度收入按計劃增長且費用端保持紀律，調整後每股收益的按年高增有望兌現。觀察重點在於：一是大型項目的毛利率曲線是否隨規模擴張進一步抬升；二是銷售與管理費用率是否能維持對沖價格競爭的能力；三是現金流與營運資本管理是否匹配增長節奏。

分析師觀點

根據近六個月內可獲取的機構評論與分析師跟蹤，偏向看多觀點佔據主導。多家研究機構認為，公司在AI驅動的企業IT升級周期中具備供應鏈整合與交付落地優勢，能夠較充分承接客戶項目的配置需求與服務外包需求；在硬件到軟件與服務的組合銷售轉型中，利潤彈性有望領先收入增速。機構普遍提到，本季度市場一致預期營收按年增長約24.83%，調整後每股收益按年增長約53.73%，若公司在解決方案與服務滲透率上行、費用效率保持穩定，則有望帶來超預期的利潤表現。樂觀派還指出，上季度公司在營收、EBIT與EPS三個關鍵指標上均超出市場預期，本季度在訂單延續與項目交付的假設下，業績延續性具備支撐。綜合看，多頭觀點強調兩條主線：一是AI與混合雲相關訂單的結構性機會提升毛利率與現金流質量；二是以客戶為中心的一體化交付在經濟環境波動中提供更可預測的收入與利潤路徑。