金吾財訊 | 國泰海通證券發布研報指，創科實業(00669)是全球領先的無繩電動工具、戶外動力設備及地板護理清潔產品公司，依靠品牌力、平台生態、渠道深度和運營效率實現穩健增長，並積極開拓新增長曲線。

報告指出，公司核心品牌MILWAUKEE與RYOBI為增長引擎，盈利能力持續提升。2025年公司實現營業額152.6億美元，按年增長4.4%；毛利率為41.2%，按年提升0.9個百分點；淨利率為7.9%，按年提升0.2個百分點，主要得益於高毛利業務佔比提升及卓越運營。根據公司指引，2026年核心MILWAUKEE與RYOBI業務收入預計實現中高個位數增長，並對2027年前達成除利息及稅項前盈利率10%的內部目標充滿信心。

增長動能方面，報告認為短期看，美國衆議院通過的《21世紀住房之路法案》有望刺激新房建設，與地產周期關聯度較高的工具行業將直接受益。中長期看，AI數據中心和電網等新型基礎設施建設的興起，正顯著拉動工業及專業級工具需求，成為超越地產周期的強勁增長引擎。此外，公司通過多元化的全球生產佈局，有效對沖了關稅帶來的成本壓力。

該行預計公司26/27/28年公司營業收入為164.8/177.0/189.2億美元，按年+8.0%/+7.4%/+6.9%；歸母淨利潤各為14.2/16.0/17.8億美元，按年+18.4%/+12.7%/+11.3%。公司作為頭部企業並切入AI數據中心建設享有一定估值溢價，給予26PE為25X，對應股價為152.13港元，首次覆蓋給予「增持」評級。

報告同時提示了宏觀經濟與需求波動、關稅與貿易政策、市場競爭加劇等風險。