鋰電老兵執掌白酒龍頭，五糧液跨界鋰電的「野望」

2026年8月，宜賓普華新材料科技有限責任公司正式註冊成立，註冊資本1.5億元，五糧液集團旗下普什集團為第一大股東，公司經營範圍覆蓋電池製造、石墨及碳素製品生產、鋰電材料研發、再生資源回收等。

而其中持股40%的二股東華宜清創，是歐陽明高院士工作站在宜賓的科技成果轉化平台，其首創硅碳負極「一步法」 製備工藝，能耗僅為傳統石墨化工藝的十分之一，產品可適配全固態電池。

雙方此前已開展一年多的技術合作，此次合資公司落地，是前期技術儲備走向產業化的關鍵一步。

這家鋰電材料公司的成立，距鄧敏出任五糧液集團黨委書記、擬任董事長不足兩個月。

這位深耕化工鋰電近三十年的老兵，此前執掌天原股份期間主導搭建磷酸鐵鋰完整產業鏈，產品直供寧德時代等頭部企業，擁有傳統化工向新能源轉型的成熟實戰經驗。

1.5億元的註冊資本，在動輒百億級產能投入的鋰電行業算不上大手筆，但疊加上專業掌舵人履新、前置技術儲備、地方產業集群三重背景，這場從白酒到電池的跨界，遠非一時興起的資本遊戲。

在白酒行業深度調整、鋰電行業產能出清的雙重周期節點，白酒龍頭躬身入局鋰電材料賽道，究竟是尋找第二增長曲線的戰略突圍，還是依託地方產業生態的順勢而為？

三級跳式佈局：

五糧液的新能源進階之路

五糧液的新能源版圖沿「自用降本—財務投資—下場製造」路徑穩步推進，三年完成三級跳式戰略升級。

試水期始於2023年。當年4月，五糧液集團全資設立註冊資本10億元的四川五糧液新能源投資公司，作為統一投資運營平台。

同年先後入股四川和光同程光伏、與中國石油合資成立中新綠色能源公司，佈局充電樁、儲能技術服務，核心圍繞園區用能降本與綠電替代，定位偏向產業配套與財務投資。

2025年進入佈局深化期。五糧液出資2億元參與組建宜賓英發德睿，聯合英發德耀切入 16GW HPBC光伏電池製造；與隆基綠能合作落地廠區分佈式光伏，建成10MW/20MWh集中式儲能電站，完成「光伏+儲能」廠區能源閉環。

同年五糧液與寧德時代簽署戰略合作協議，圍繞零碳工廠、供應鏈融合落地項目，產業協同從能源自用延伸至產業鏈對接。

2026年鄧敏履新後，佈局迅速向產業鏈縱深突破。此次成立的宜賓普華新材料，重點攻堅硅碳負極等前沿鋰電材料，同步佈局電池回收業務，形成 「材料—製造—回收」雛形，標誌五糧液正式從能源配套者轉向產業參與者。

值得一提的是，此前五糧液曾入股凱翼汽車試水整車製造，跨界路徑始終緊扣宜賓本地產業升級脈絡。

行業全景：

白酒上市公司的新能源佈局圖譜

五糧液並非白酒行業唯一佈局新能源的玩家。公開資料顯示，截至2026年，已有多家頭部白酒上市公司涉足該領域，但佈局深度差異顯著，大致分為兩個梯隊。

第一梯隊為頭部酒企，深度佈局謀求第二增長曲線。例如，貴州茅台緊扣主業綠色轉型，與寧德時代合作探索光伏儲能技術應用，通過旗下基金投資固態電池、儲能技術企業，依託酒糟生物質能探索循環經濟，整體服務於零碳酒廠建設，未切入製造端。

瀘州老窖以財務投資為主，通過老窖資本設立20億元戶用光伏基金。洋河股份設立30億元夢想投資平台參股本地新能源基金，廠區建成47兆瓦分佈式光伏，實現 「投資+自用」雙線佈局。

第二梯隊以區域龍頭為主，聚焦廠區綠色改造。山西汾酒、古井貢酒等企業通過分佈式光伏、沼氣回收、綠電採購優化能源結構，核心目標為降本減碳、滿足雙碳合規要求，均未延伸至產業製造端。

整體來看，頭部酒企現金流充裕，新能源佈局均從自身場景起步，遵循的是從自用降本到對外投資、再下場製造是典型演進路徑。相比而言，五糧液是目前白酒行業切入鋰電製造最深、產業鏈延伸最長的企業。

雙重周期共振：

白酒跨界鋰電的底層邏輯

白酒企業集體向新能源靠攏，是行業周期、產業區位與地方戰略多重因素共振的結果。

白酒端，存量博弈下的增長焦慮是核心動因。數據顯示，2026年上半年全國規上白酒總產量167.9萬千升，按年下降4.7%，行業已連續九年減產；超八成酒企利潤率下滑，全行業成品庫存總價值突破3000億元，價格倒掛現象蔓延。

五糧液2025年前三季度營收609.45億元、歸母淨利潤215.11億元，按年分別下降10.26%、13.72%，同樣面臨增長壓力。

主業見頂背景下，新能源成為兼具政策導向與成長空間的價值出口，也契合五糧液集團「多元產業營收過千億」的戰略目標。

鋰電端，周期底部復甦與負極材料結構性機會，構成了五糧液此時切入的產業支撐。

具體到負極材料賽道，GGII數據顯示，經過2024—2025年的深度洗牌，普通人造石墨低端產能持續出清，2026年下半年產能利用率預計在90%左右。供需緊平衡主要集中在高端品類，儲能級人造石墨持續供不應求，價格預計升至2.3萬元/噸。

新型CVD硅碳工藝的單套日裝爐量已提升至150-500kg，2026年硅基複合材料出貨量預計達到5.8萬噸。未來，隨着4680電池量產進入規模化放量期，高附加值細分賽道仍有明確的市場空間。

對五糧液而言，此時切入石墨及碳素製品領域，一方面避開了行業最慘烈的價格戰階段，右側佈局風險相對可控。

另一方面可依託宜賓本地寧德時代等頭部電池企業的就近配套需求，可定向切入儲能級、快充級中高端負極材料賽道，避免陷入低端同質化競爭。

宜賓產業集群優勢也印證了這一點，2025年宜賓動力電池產量176GWh，佔全國16%，寧德時代在宜規劃總產能超300GWh，形成完整產業鏈，五糧液作為本土龍頭具備就近配套、物流成本優勢的天然地利。

更深層的邏輯是地方國資的產業協同。鄧敏跨企業任職，本質是宜賓國資體系內的資源優化配置，鄧敏團隊在化工材料一體化生產、成本管控上的成熟經驗，具備在細分賽道建立成本與品質優勢的可能。

關鍵變量鄧敏：

三十年鋰電老兵的「轉場使命」

此次五糧液跨界鋰電引發市場高度關注，核心變量在於鄧敏，其從業背景直接打破了「酒企不懂鋰電」的跨界質疑。

公開履歷顯示，鄧敏執掌天原股份期間，主導構建「氯-鈦-磷-鐵-鋰」一體化循環產業鏈，建成15萬噸/年磷酸鐵鋰正極材料產能，產品成功導入寧德時代供應體系。

2025年天原股份磷酸鐵鋰產量達4.94萬噸，按年增長99.19%；鋰電業務營收10.91億元，按年翻倍，成為公司當年扭虧為盈的核心動力。

從傳統氯鹼化工到新能源材料，鄧敏完整經歷了傳統企業向新能源轉型的全流程，在產能建設、客戶認證、成本管控方面積累了成熟實戰經驗。

分析人士認為，鄧敏履新為五糧液新能源業務帶來三重價值：成熟的產業鏈運營經驗可縮短項目落地周期，頭部客戶合作基礎便於快速打通銷售渠道，以及國資體系內的協調能力可高效對接本地產業資源。

某種意義上，五糧液此次佈局不是外行跨界的盲目跟風，而是專業團隊加持下的產業延伸。

長期走向：

存量時代的第二曲線探索

站在產業周期視角，雙碳目標下，綠色轉型將逐步成為很多行業的標配，但絕大多數企業會停留在廠區改造、財務投資層面，真正切入製造端的仍將是少數具備區位與資源優勢的頭部企業。

對五糧液而言，新能源業務大概率遵循「先配套、後外拓，先材料、後整機」的演進路徑。

但是，潛在的風險同樣不容忽視。當前鋰電主流材料整體毛利率偏低，新進入者盈利難度較大。並且白酒品牌運營與鋰電重資產製造商業邏輯差異顯著，跨行業管理、人才體系搭建存在磨合成本。

當前，在硅碳負極領域，多孔碳由送樣走向中試和萬噸規劃，CVD設備由公斤級向100公斤以上擴容，硅碳負極可能面臨價格戰、動力客戶放量不及預期，以及傳統巨頭擴產後供給提前過剩等多重風險。

1.5億的起步投資更像一次戰略試水，本質是白酒主業進入存量時代後，企業為下一個十年尋找增長空間的嘗試。

從「白酒之都」到「動力電池之都」，宜賓的產業變遷仍在繼續，五糧液的跨界之路，正是傳統消費資本入局新能源高端製造的一個縮影。

酒缸裏能否長出電池的新故事仍待時間驗證，但可以確定的是，白酒行業尋找第二曲線的探索，才啱啱開始。