白酒行業仍在調整，捨得酒業開始把更多增長希望放在大衆價格帶。

8月18日，捨得酒業發布2026年半年度報告。上半年，公司實現營業收入22.87億元，按年下降15.34%；歸母淨利潤1.45億元，按年下降67.26%。

對於業績下滑，捨得酒業將其歸因於行業調整以及主動控貨。公司表示，2026年上半年白酒行業仍處於深度調整期，消費動能偏弱，產品銷售持續承壓。

為穩定渠道價格和庫存，公司繼續實施「控量挺價」，適度控制發貨，並支持經銷商消化庫存。

在中高端需求承壓的同時，捨得正在把更多資源向大衆消費傾斜。

上半年，公司酒類業務實現收入20.37億元，上年同期為24.18億元。其中，中高檔酒收入15.39億元，按年下降約22%；普通酒收入4.98億元，按年增長約12%。

一降一增背後，是捨得對當前消費結構變化的判斷。公司在半年報中明確將大衆消費視為優先復甦的市場機會，並重點提及沱牌特級T68等核心產品的發展。

渠道端，捨得繼續執行「穩價格、控庫存、強動銷」的策略，並推進經銷商分級分類管理。

截至6月底，捨得酒業賬面存貨為61.51億元，較2025年末的59.04億元增加約4.2%。

回款端的壓力則更為明顯，應收賬款由2025年末的2.86億元增至3.75億元，增長31.3%。捨得酒業解釋，主要由於對部分經銷商採用信用銷售模式，賒銷形成的應收款項增加。

這意味着，在控量發貨、幫助經銷商消化庫存的同時，捨得也在通過信用銷售為渠道提供支持，回款壓力隨之上升。上半年，公司經營活動產生的現金流量淨額由上年同期的6737萬元轉為-2658萬元。

利潤端承受的壓力更大。上半年，捨得酒業銷售費用達到5.86億元，上年同期為5.72億元，在收入下降的同時仍按年增加；銷售費用率由約21.2%升至25.6%。公司稱，當前仍在加大消費者培育和市場投入。

由此看，捨得當前的經營思路已經比較清晰：一邊通過「控量挺價」、支持渠道去庫存穩住市場，一邊繼續投入消費者培育，並把更多增長希望放在沱牌及大衆價格帶上。

這套調整能否奏效，最終仍取決於大衆酒的增量能否覆蓋中高端下滑，以及渠道庫存、價格和回款能否同步改善。