FX168財經報社(亞太)訊 終於到了聯儲局決議日。

今天(9月16日)市場幾乎只有一件事值得關注，那就是FOMC利率決定。從技術上講，聯儲局當然還有兩個選擇：加息，或者按兵不動。但從市場角度來看，到了現在這個階段，不加息正變得越來越難被視為一個可行選項。

市場已經把聯儲局逼到牆角

目前，市場預計聯儲局加息25個點子的概率已經超過90%，與此同時，10年期美國國債收益率正逼近5%，並可能自2007年以來首次有效突破這一關口。這兩個信號結合在一起，已經清楚說明了聯儲局決議前真正的壓力點在哪裏。

這說明投資者擔心的已經不只是通脹本身太高。

他們開始問的是：聯儲局到底準備多認真地回應通脹？

8月通脹數據再次證明，價格壓力依然頑固。與此同時，油價已經大幅升破每桶100美元，長期美國國債收益率也飆升至近20年來從未見過的水平。

如果聯儲局現在選擇忽視這些信號，風險就在於，投資者可能不會把這種決定理解為「耐心」，而會理解成「不願正面對抗通脹」。

真正危險的是長期美債

而當觀察收益率曲線長端時，這一點尤其重要。

如果聯儲局選擇按兵不動，2年期美國國債收益率最初可能會下跌，但10年期和30年期收益率很可能是完全不同的故事。

問題在於，市場的反應很可能會變成：投資者要求獲得更高的補償，以對沖通脹不確定性和政策可信度風險。因此，期限溢價可能會上升，而且很可能明顯上升。

一旦出現這種情況，市場最終可能陷入一個相當尷尬的局面：聯儲局明明沒有加息，但長期借貸成本反而繼續上升。

回購也未必能解決問題

在這種情況下，美國財政部的國債回購恐怕也無法解決這個問題。8月CPI公布後，市場大幅提高了9月加息的概率。換句話說，債券市場實際上已經開始要求一種更加傳統、更加正統的貨幣政策回應：如果通脹依然頑固，那就做好自己的工作，收緊政策。

因此，聯儲局已經把自己逼進了一個非常困難的角落。加息當然會給經濟增長和金融市場帶來明顯風險。但在當前宏觀背景以及市場已經如此高度計入加息預期的情況下，如果聯儲局不加息，反而可能傳遞出一個更加糟糕的信號。

而這種衝擊可能並不僅僅意味着長期收益率小幅上漲幾個點子，或者緩慢走高。

市場波動可能會非常劇烈，甚至可能呈現出失序的狀態。

真正的風險，甚至可能不只是長期收益率上漲5個或10個點子。美國銀行警告稱，如果聯儲局今天選擇按兵不動，30年期美國國債收益率甚至可能在極短時間內衝高至5.75%。

這也進一步說明了，聯儲局在今天稍晚公布利率決定之前，所面臨的局面究竟有多麼嚴峻。