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　　來源：獨角金融

　　作者 | 鄭理

　　上個月初，上海市東方公證處一紙計票公證，宣告國聯安鑫享靈活配置混合「死亡」。9月15日，清算報告披露。沒有抗議，沒有拉鋸，甚至沒有多少人注意到，而它曾經是旗艦。

　　2015年4月，國聯安鑫享在牛市最亢奮的當口完成募集，淨認購69.9億，1619戶有效認購。11年後，截至2026年6月30日，A份額淨資產824.6萬元、C份額312.7萬元，合計約1137萬元；最後運作日該基金淨資產僅剩1087.66萬元。

　　圖源：公告

　　按1.5%的管理費率算，1137萬元淨資產一年貢獻管理費不過十幾萬元，覆蓋不了一個基金經理的人力成本。而在2015年，69.9億元對應的是每年逾1億元管理費。一隻跟不上牛市、也跑不贏同類的基金，也不應該留下。

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　　一隻11年老基的「死亡清單」

　　國聯安鑫享靈活配置混合的持有人大會以通訊方式召開，參與表決的579.73萬份份額，100%同意、0反對、0棄權，通過終止基金合同的議案。次日，這隻運行了11年3個月的基金進入清算期；9月14日，清算報告披露。

　　它曾經是旗艦。2015年4月21日至23日，牛市最亢奮的當口，它完成募集，淨認購金額69.99億元、有效認購1619戶，首募定格在69.9億。畢馬威華振驗資，浦發銀行託管。

　　2015年4月28日成立後僅僅2個月，該產品截至當年6月末規模81.72億元，達到頂點後，便於同年9月末降至14.82億元，較前一季度縮水81.86%，當年年末再次縮水到1.07億。

　　不過規模並未止步於此，2016年曾試圖發力，當年年末產品規模還升到了4.74億元，可惜又在後來再次「變臉」，9年規模未實現扭轉，規模長期徘徊在5000萬元以下。

　　圖源：天天基金網

　　十一年後，它的規模較成立初期縮水99.84%，而更尷尬的是產品雖然是股票型基金，但前十大重倉股合計佔淨值僅7.26%。其中，比亞迪1.05%、安克創新0.81%、金龍汽車0.74%。

　　Wind數據顯示，截至最後運作日，國聯安鑫享靈活近一年回報0.38%，同期滬深300漲14.54%、同類平均漲16.61%，在2274只同類產品中排第1782位。

　　跟不上牛市、也跑不贏同類、一隻殼基金，註定不會被市場留下。但瘦身之後，誰來接棒？清盤12只老基釋放出的資源和精力，流向了哪裏？

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　　近一年12只基金清盤，

　　「老殼」逐步被淘汰

　　wind數據顯示，截至9月15日的近一年以來，公募市場總計361只產品清盤，創下2019年以來新高。其中國聯安清盤12只，居行業前列，僅次於博時、華安的17只。國聯安清盤產品中，純債型5只、靈活配置型4只、偏債混合型3只。

　　4只清盤的靈活配置型均在2026年被清算，除了國聯安鑫享，國聯安添鑫、國聯安通盈，還有國聯安新精選，4只產品都屬於超過10年以上的老基，前兩隻成立於2015年，後兩隻成立於2014年。

　　國聯安通盈2026年4月13日清盤，最後運作日份額僅457.9萬份，淨資產約600萬元。2026第一季度淨值增長率為-0.47%。

　　國聯安添鑫2026年6月2日清盤，最後運作日份額1417萬份，淨資產約1674萬元，近一年淨值增長率僅1.52%，同期滬深300達到27.98%。

　　國聯安新精選2026年8月10日清盤前，規模低於5000萬元。2026第一季度末，該產品淨值增長率-3.79%，跑輸基準；2026第二季度淨值增長率-5.26%，跑輸基準15個百分點。

　　圖源：罐頭圖庫

　　這4只基金的投資策略也高度趨同，均為滬深300*50%+上證國債*50%，或類似的股債平衡策略。

　　清盤的原因一方面在於近一年業績跑輸基準、規模不達標，殼基金繼續存在已經沒有它的價值；另一方面在於監管趨嚴下的主動出清，殼資源價值歸零，迷你基金不能再像以前那樣佔坑。

　　過去基金公司傾向於保留迷你基金作為殼以備將來改造利用，但隨着監管對迷你基金、對產品持續運營的要求提高，加上持有人大會制度、清盤機制的完善，保留這些長期空轉、持有人極少的老基金，反而徒增信披、審計、賬戶維護等運營成本。

　　比如，國聯安新精選自2024年6月起，信息披露費、審計費、賬戶維護費都由公司承擔。

　　此外，結合國聯安基金整體情況，2025年營業收入5.14億元， 按年下降12.3%，淨利潤0.98億元，按年下降29.5%，清盤這些「雞肋」也是公司主動瘦身、聚焦資源的戰略動作。

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　　一家老牌公募的轉型之困

　　成立於2003年4月的國聯安基金，是內地首家獲准籌建的中外合資基金公司，股東方原為國泰君安證券和德國安聯集團，分別持股51%、49%。2018年，國泰君安證券在獲監管批覈後，將股權悉數轉讓給了中國太平洋保險（集團）旗下的太平洋資產。

　　但實際 上，安聯集團49%的股權已經找到了買家。2023年9月，國泰君安與安聯集團簽署股權轉讓協議，擬收購安聯持有的國聯安基金49%股權，交易完成後，國聯安基金原計劃形成太保資產持股51%、國泰君安持股49%。

　　問題在於，這筆交易至今未落地，已經懸置了近三年。

　　與此同時，隨着國泰君安與海通證券合併為國泰海通後，一參一控一牌的紅線，為新主體接手增添新的不確定性。

　　安聯的態度似乎也已經明牌：既然已有全資公募子公司安聯基金，該公司由安聯集團旗下的安聯投資全資控股，於2024年4月獲批展業，成為國內第九家外商獨資公募基金。安聯集團再持國聯安基金49%股權，既同業競爭又無戰略必要。

　　一個準備離場的外方股東，還會投入跨境資源嗎？

　　wind數據顯示，截至2026年上半年末，國聯安基金管理規模1453.07億元，較年初增長16.8%，創下成立23年以來的新高。旗下共有81只基金、27位基金經理。

　　產品結構以固收類為主，合計856.05億元，其中債券型和貨幣型規模分別為526.44億元、329.6億元；權益類基金規模合計595.79億元，其中，股票型449.37億、混合型146.42億。

　　從業績表現看，國聯安基金上半年實現營業收入2.76億元，按年增長8.24%，淨利潤0.58億元，按年增長1.75%。

　　ETF產品，是國聯安基金近年重點佈局的業務線之一。截至2026年6月末，公司旗下12只ETF產品規模328.13億元，較2025年末的272.05億，半年時間增長56.08億元。早在2020年末該產品規模就已經超過百億，為122.89億元。

　　公司最大、最具代表性的明星產品是國聯安半導體ETF，也是國內最早一批佈局半導體賽道的場內指數基金之一，產品成立於2019年5月，同年6月12日上市，基金經理為黃欣、章椹元，成立以來複權單位淨值增長率為285.6%。

　　成立之初，國聯安半導體ETF規模僅3.13億元，此後隨着半導體板塊行情起伏與資金持續湧入，規模經歷了顯著擴張。截至2026年上半年末，國聯安半導體ETF資產淨值254.06億元，上半年份額淨值增長率達到104.14%。同時，實現利潤高達147.01億元。

　　2026年中報持倉數據顯示，該基金第一大重倉股為兆易創新（603986.SH），持股數量243.85萬股，佔基金淨值比例為7.82%。2025年末位列第一的寒武紀，成為第二大重倉股。

　　圖源：wind

　　這一翻倍級別的收益，主要得益於半導體板塊的大幅上漲，同期其跟蹤的中證全指半導體指數上半年漲幅達105.08%，基金實現了對指數的緊密跟蹤。

　　當賽道回調時，它就是放大器。該基金規模在進入三季度後隨着半導體板塊回調而有所回落，近一個月、近三個月收益率已經轉負，規模從高點回落至190-210億區間。

　　圖源：wind

　　不過，其規模高度依賴單一賽道、且產品結構存在一隻獨大的特徵，也使其業績與規模受半導體板塊波動影響較大。

　　除此之外，截至9月15日，國聯安基金剩餘11只ETF產品合計規模不到100億元，國聯安滬深300ETF、國聯安中證A500紅利低波ETF規模超過10億，分別為24.57億、11.91億；國聯安創業板科技ETF、國聯安中證A500增強策略ETF、國聯安中證消費50ETF規模均不足5千萬元。

　　圖源：罐頭圖庫

　　從戰略佈局看，紅利ETF是國聯安正在押注的下一張牌。2026年9月3日，證監會公示，國聯安標普中國A股紅利100ETF的募集申請註冊材料獲接收。這是公司順應市場趨勢、完善產品線的佈局。

　　但紅利ETF市場已有81只產品，主要集中在頭部，其中華泰柏瑞紅利低波規模313億、南方標普大盤紅利低波50規模200億，華泰柏瑞上證紅利192億、易方達中證紅利181億。

　　在市場競爭白熱化的紅利賽道中，國聯安能否突圍取決於國聯安的渠道能力、產品差異化定位、後續持續的運營投入。

　　11年的國聯安鑫享，死於規模的萎縮；但一家公司的生命力，不能只靠一隻半導體ETF的景氣度來續寫。清盤是斷腕，而斷腕之後能否長出新的手臂，纔是「誰接棒」的真正答案。