路透9月16日 - 政府公債收益率飆升，正推高美國經濟各領域的信貸成本，並可能成為聯儲局制定貨幣政策時考量的因素；但分析師認為，聯儲局將抵制特朗普政府明確要求其出手支撐市場的做法。

市場之所以關注聯儲局可能介入，是因為美國財政部長貝森特近期罕見地積極介入，試圖壓低他認為與美國經濟前景不相稱的上升中的公債收益率。

美國財政部在債券市場面臨的困境，正引發外界質疑：是否會要求聯儲局出手買進政府公債，以減少市場上的債券供給。此舉可能有助於壓低或限制公債收益率上升，進而降低政府及民間部門的借貸成本。

聯儲局觀察人士認為，除非市場陷入嚴重動盪，否則聯儲局幾乎不可能採取這類行動；儘管債券價格持續下跌，但迄今幾乎沒有跡象顯示市場已陷入失序。不過，由於聯儲局主席沃什曾表示，在某些議題上願意與財政部加強協調，因此相關猜測始終揮之不去。

貝萊德(Blackrock)債券投資長Rick Rieder表示，「聯儲局一項不成文的使命是關注金融情勢。」他指出，聯儲局決策官員透過調整短期利率來影響債務孖展成本，因此在制定任何貨幣政策決定時，債務成本必須是他們考量標準的一部分。

聯儲局周三預計將結束為期兩天的政策會議，決策官員料將升息25個點子，將政策利率調高至3.75%至4.00%，因近期通脹數據仍然偏高。市場人士認為，此舉可能有利於美國財政部，因為這將增強聯儲局抑制通脹的信譽，有助於長期債券收益率逐漸下降。

德意志銀行周一發布的一項投資人調查顯示，投資人認為，如果聯儲局目前升息，短期內公債收益率可能小幅上升；但如果聯儲局維持利率不變，長期公債收益率則可能進一步走高。

**保留政策工具**

大多數分析師認為，如果財政部進一步施壓，要求聯儲局大規模買進公債以壓低收益率，聯儲局決策官員不太可能接受。

Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall表示，沃什「非常在意聯儲局的信譽，以及他自身的信譽」。他指出，財政部透過干預市場已損害自身信譽，而聯儲局主席「不會希望讓聯儲局也被捲入其中。對聯儲局而言，利害關係甚至比財政部更高。」

支持聯儲局介入的理由在於其擁強大的貨幣實力。財政部的干預行動受到手頭資金的限制；相較之下，聯儲局可以創造貨幣，理論上如果有需要，可以購買無限量的公債。

大規模買進公債的做法——即所謂的量化寬鬆（QE）——如今已成為聯儲局政策工具的一部分，最早是在2007至2009年金融危機期間採用，之後又在新冠疫情期間再次使用。

經濟學家大致認為，過去的公債購買行動有助於穩定陷入困境的市場，顯示聯儲局致力於實施刺激性貨幣政策，並可能使借貸成本低於其他情況下的水平。

在二戰期間及戰後重建初期，聯儲局曾應財政部要求，積極壓低政府借款成本。但在1951年財政部-聯儲局協議（Treasury-Fed Accord）達成後，聯儲局停止了這種做法；該協議將政府債務管理職能與貨幣政策分離開來。

如果聯儲局如今依照財政部的要求買進公債，不僅將顛覆這項長期以來支撐聯儲局獨立性的原則，也會與聯儲局致力於讓通脹率回落至2%目標的努力相沖突。而市場普遍預期，為實現這一目標，聯儲局還需要進一步上調一次或多次短期政策利率。

此外，若要買進足量的公債以對收益率產生影響，也將導致聯儲局資產負債表大幅擴張，而沃什希望聯儲局目前達6.7萬億美元的整體資產持有規模進一步縮減。

此外，聯儲局內部部分人士認為，公債收益率走高有其合理原因，這也是反對聯儲局介入的理由之一。

紐約聯邦儲備銀行總裁威廉姆斯(John Williams)9月2日接受CNBC採訪時表示，收益率上升「更多反映的是經濟的強勁程度」，同時也與科技投資的大幅增加有關。他也不認為財政部的干預行動會影響聯儲局的政策，並指出，財政部所做的事情「並未增加我或我們制定貨幣政策的難度」。(完)