智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，近期邀請順豐同城(09699)管理層進行非交易型路演。該行認為，公司同城配送業務收入增長仍具備韌性，下半年最後一公里業務有望修復，看好公司利潤維持高增;此外，公司已啓動上限4億港元的H股回購計劃。中金維持公司2026/2027年經調整淨利潤預測5.43/8.60億元不變，維持「跑贏行業」評級及11.5港元目標價，對應2026/2027年17/10倍經調整P/E，有31%上行空間。

中金主要觀點如下：

同城配送業務收入增長保持韌性

7月，商務部等9部門印發《關於加快零售業創新發展的意見》，鼓勵探索包括「即時零售」的模式轉型。商務部研究院預計，2026年即時零售規模按年增長28%至1.24萬億元，2030年達2萬億元，「成為零售業重要增長引擎」。

據QuestMobile，8月山姆、叮咚買菜App日均使用次數按年分別增長35%、25%。該行認為，商超等非餐場景滲透率仍在提升。結合2026年上半年公司同城配送訂單量按年增長超30%、商超行業收入按年增長超50%，該行認為，公司憑藉第三方中立性、精細化商圈運營能力及運力網絡靈活性，同城配送收入增長具備韌性。

最後一公里配送下半年增速有望修復

中金預計，2026年下半年最後一公里配送增速有望回升，主要由於去年9月起集團已開始進行產品結構調整，上半年高基數壓力將得到緩解;此外，公司逐步承運0-6公里同城快遞件量，也將貢獻額外增長。長期來看，該行認為，隨着與順豐集團多場景網絡融通、產品矩陣拓寬，大網派件滲透率有望實現翻倍提升。

預計2026年毛利率修復

中金預計，公司2026年毛利率將修復。考慮到今年騎手拉新成本下降，同時受益於訂單規模增長與輕資產運營模式帶來的費率下降，該行預計公司利潤率將持續提升。公司已啓動上限4億港元的H股回購計劃，購回股份將適時註銷。該行認為，此舉彰顯管理層信心。