專題：ATFX外匯專欄投稿

9月16日，ATFX匯評：今日14：00，英國統計局將公布8月CPI年率數據，市場預期值為3.1%，高出前值0.2個百分點；8月核心CPI年率同時公布，市場預期值2.6%，與前值持平。如果預期落地，意味着英國高通脹的風險加大，英國央行收緊貨幣政策的理由增強，英鎊受益而英國股市受損。

　　圖1，英國CPI年率和美國CPI年率（藍色）疊加-ATFX

　　如上圖所示，英國和美國的通脹率走勢存在共振性，並且從高點出現的時間看，美國的CPI年率更具領先性。美國8月CPI年率已經在上周五公布，最新值為3.4%，與前值和預期值持平。據此判斷，英國8月CPI年率有可能與前值持平，也就是低於3%。經驗來看，2%~3%以內的通脹率算不上高通脹，對英國央行加息的刺激作用偏弱。

　　圖2，英國國債收益率匯總-ATFX

　　一個月期英國國債收益率3.9%，高於當前3.75%的基準（隔夜）利率15點子，不足25點子的單次加息幅度，意味着債券市場認為，英國央行雖然存在加息預期，但9月份就開始行動的概率很低。三個月期英國國債收益率為4.03%，高於隔夜利率28點子，意味着年底前加息一次的概率較高。六個月期、一年期和三年期的國債收益率按照時間序列不斷升高，英國長期加息的主基調不變，但利率調整的節奏依據實際的經濟數據決定。

　　圖3，英國7月CPI年率數據細分項目-ATFX

　　細分項目看，7月份英國漲幅最大的品種有通信（5.0%）、教育（5.1%）、餐飲和餐館（4.0%）、房子和相關服務（4.6%），其中通信漲價與當前高熱度的AI相關，持續性較強。其餘細分項目多與服務業相關，可能是受到了英國7月假期密集的影響，周期性較強。受到能源價格影響最顯著的運輸業價格漲幅僅為3.6%，雖然並不算低，但無法排進漲幅前三，意味着英國的能源價格對通脹影響不像美國那麼明顯。

　　英國能源監管機構 Ofgem設定了能源價格上限，把家庭年度賬單上限壓到2500英鎊。這就導致高漲的國際能源價格無法實時的體現在家庭能源賬單當中，自然也無法體現在檔期CPI數據當中。不過，隨着國際能源價格長期維持高位（3月份至今），其對英國CPI數據的提振作用將會相對滯後的逐月體現出來。從這一點來看，英國8月CPI年率數據確實有高於前值的概率。

　　昨日公布的英國7月ILO失業率最新值為4.9%，與前值持平，略低於市場預期值的5%，處於充分就業標準之內。英國央行調整貨幣政策時需要考慮通脹和就業兩方面因素，當前英國就業市場穩健，通脹率又有升高跡象，即便月內不加息，高漲的國債收益率也可能會推升英鎊幣值，而對英國股市形成衝擊。

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