中國網財經9月16日訊 日前，焦作萬方(000612.SZ)發布公告，公司董事會審議通過議案，決定終止以發行股份方式購買開曼鋁業(三門峽)有限公司99.4375% 股權的重大資產重組事項，並向交易所撤回重組申請文件。15日收盤，焦作萬方股價上漲3.42%，報10.88元，總市值129.7億元。 　　原收購方案最初交易作價高達319.49億元，全部採用發行股份支付，不配套募集資金。焦作萬方計劃向杭州錦江集團等19名交易對手發行股份收購標的股權，交易構成重大資產重組、重組上市及關聯交易。該重組自2025年3月啓動籌劃，歷時一年半推進，期間完成多輪問詢回覆、加期審計，是A股有色板塊備受關注的百億級產業鏈併購項目。 　　據重組草案披露，三門峽鋁業氧化鋁權益產能1028萬噸/年，產能規模位居國內第四、全球第六；同時配套電解鋁、燒鹼以及金屬鎵產能，也是國內三大氧化鋁現貨供應商之一。焦作萬方主營電解鋁生產，長期面臨上游氧化鋁原料外購的局面，原料價格波動直接影響企業盈利。上市公司原本希望通過本次收購補齊上游短板，打通 「氧化鋁 — 電解鋁 — 鋁加工」 完整產業鏈，鎖定原料供應、對沖周期價格波動，同時納入金屬鎵等稀缺資源資產，提升長期綜合競爭力。交易方案中，三門峽鋁業承諾2026-2028年淨利潤分別不低於32.39億元、33.26億元、34.69億元。 　　對於終止本次重組的原因，焦作萬方在公告中表示，當前市場環境較本次交易籌劃初期發生較大變化，經各方審慎評估，上市公司與主要交易對方協商一致，決定終止本次交易。市場分析認為，重組發行價格鎖定5.39元/股，與二級市場股價存在顯著價差，完成發行後原有股東股權將面臨大幅稀釋；疊加氧化鋁行業供需格局轉變、標的資產盈利可持續性、評估增值合理性持續受到交易所問詢，多重因素疊加，最終促使交易各方放棄推進重組。值得一提的是，三門峽鋁業此前嘗試借福達合金重組上市，最終同樣失敗，本次是其曲線上市計劃再度折戟。 　　焦作萬方稱，公司已與主要交易對方簽署終止協議，本次交易終止不存在需要上市公司承擔違約責任的情形，不會對焦作萬方主營業務和財務狀況造成重大不利影響。同時公司承諾，自本次公告發布之日起至少1個月內，不再籌劃重大資產重組事項。從公司基本面看，焦作萬方電解鋁主業經營穩健，2026半年報數據顯示，公司上半年營收41.48億元，按年增長 25.38%，歸母淨利潤12.30億元，按年大增129.58%，主業盈利保持較強韌性。 　　從行業層面看，國內電解鋁產能受到政策天花板約束，需求增量有限，而氧化鋁產能持續投放，行業整體處於供應偏過剩格局，氧化鋁企業利潤持續承壓。鋁產業鏈上下游企業，都有通過縱向一體化平抑周期波動的訴求，但百億級重組交易，需要同時平衡股價、發行定價、資產估值、監管問詢等多重難題，周期品行業大型併購落地難度顯著提升。本次焦作萬方重組終止，也成為周期行業大額產業鏈併購的典型案例。 　　業內人士表示，雖然一體化戰略暫時擱置，但焦作萬方電解鋁主業不受衝擊；而三門峽鋁業依舊保留獨立資產，未來資本運作存在不確定性。對於鋁行業而言，氧化鋁產能過剩的大背景下，產業鏈併購整合的節奏或將放緩，企業後續擴張會更加重視估值匹配與市場環境變化。(曹中原)