ChainCatcher 消息，金沙江創投創始合夥人朱嘯虎表示：模型 API 生意很難長期維持高毛利。Anthropic 目前毛利約 60%，核心是模型智能能力較強，尤其 Coding 場景曾有明顯優勢，但該優勢已開始越過臨界點；當其他模型追上後，價格可能只有其十分之一，難以維持高溢價。即便未來幾年仍領先，若智能僅強 10%、價格卻高 50%，用戶未必持續買單。智能最終會越來越像電和水，模型 API 長期毛利可能為 10% 到 20%。能力趨同後價格戰難避免，Anthropic 着急上市也可能與窗口期有關。

朱嘯虎稱，AI 辦公市場肯定比 AI Coding 大很多。AI Coding 最先跑出，因工程師對 AI 接受度高、任務明確且結果易驗證，但只是辦公一部分，真正更大市場是白領市場即 AI 辦公，本質是通用 Agent，類似微軟 Office。AI 辦公產品競爭力是 Model + Harness + Product + Context，Harness 趨同後競爭將轉向 Context。

談及騰訊 AI，朱嘯虎稱騰訊屬後發制人，混元模型已擠進國內第一梯隊，WorkBuddy 成為國內第一梯隊辦公 Agent 應用。金沙江已購買 WorkBuddy 企業賬號，因其使用企業微信，組織關係、歷史溝通及騰訊會議、騰訊文檔構成現成 Context。