金吾財訊 | 中信證券發文研究稱，8月產需兩端表現分化，工業生產景氣強於需求端景氣，三駕馬車呈現「出口強勁、投資改善、消費偏弱」格局。生產側，8月工業增加值增速超預期回升，主要是出口、投資單月按年讀數提升促進工業品需求，但消費增速放緩則拖累服務業生產景氣小幅下滑。需求側，受補貼按年退坡及補貼透支效應、金價高位震盪上行等因素影響，8月社零增速低於前值和預期；8月專項債的發行進度有所提速，固定資產投資單月降幅邊際收窄。向後看，我們判斷下半年出口有望保持較強韌性，固定資產投資有望在財政資金加快投放帶動下企穩回升，但居民消費的後續修復或仍偏慢。宏觀政策方面，考慮到8月經濟運行情況總體好於7月，經濟下行斜率有放緩跡象，增量政策擇機推出的窗口期可能延後。