周二 VIX 恐慌指數期權市場出現一筆重磅異常交易：有人斥資 600 萬美元買入深度實值看跌期權。在萬衆矚目的聯儲局周三利率決議到來前，這筆交易或是一筆非同尋常的利率博弈。
芝加哥時間上午 10 點左右，某交易者買入 563 手行權價 110、10 月 21 日到期的 VIX 看跌期權，交易金額 510 萬美元；同時花費 120 萬美元買入行權價 130、11 月 18 日到期的 VIX 看跌期權 ——11 月 18 日恰好是聯儲局公開市場委員會（FOMC）會議紀要的預定發布日。這筆交易的權利金規模遠超當日其他單筆交易。更怪異的是，這些期權的實值程度極高，而周二之前該合約沒有任何未平倉持倉；當日收盤 VIX 僅報 17.2。
深度實值看跌期權擁有很高的德爾塔值，也就是到期實值行權的概率很高，代表交易者高度篤定 VIX 將會下行。從表面上看，該筆交易是押注未來兩個月市場波動率回落。行權價 110 的看跌期權每份成本 91 美元，行權價 130 的看跌期權每份成本 110 美元，這筆組合交易的盈虧平衡點略高於 19 美元。
但前提是這兩筆看跌期權為獨立頭寸。我採訪的大多數交易員認為，實際情況幾乎不可能如此。不過對於交易者配套了哪些關聯頭寸，市場各方說法不一。
凸性資產管理創始人兼首席投資官諾埃爾・史密斯在電話採訪中表示：「如果某人大量沽空看漲期權，就可能買入這批看跌期權與期貨來對沖風險。市場上有人花 10 美分買小額 VIX 看漲期權，一旦 VIX 衝到 20，就能獲得百倍收益。但這些看漲期權的賣方，雖然有自己想要的交易收益，賬面上卻要承擔尾部極端風險，需要做風險管理。」
把這筆怪異交易，和 VIX 期權、VIX 期貨、標普 500 期權的其他異動結合起來可以看出：儘管債券市場定價顯示聯儲局加息概率達到 90%，但波動率產品的做市商與大型交易機構，對短期市場情景的定價判斷卻出現嚴重分歧。
近一周 VIX 期權成交量持續高於均值，上周四 VIX 最高一度突破 18。然而雖然 VIX 維持在 16 上方（該數值對應標普日均波動 1%），標普 500 指數過去 5 個交易日的實際波動幅度卻不足 1%。與此同時，標普 500 期權定價暗示，周三聯儲局會議到期日市場波動僅為 0.8%，對於一次聯儲局議息會議而言，該水平異常偏低。
如果參考標普期權以及近期盤面表現，意味着 VIX 當前估值偏高。另外周二收盤時，VIX 現貨指數與 VIX 期貨之間的價差接近 6 月以來的最高水平。SpotGamma 的布倫特・科丘巴提出一種解讀：這筆離奇的看跌期權買單，或許是想要利用 VIX 期權和標的期貨之間的價差進行套利。
科丘巴稱：「你可以持有這份深度實值看跌期權，同時搭配看漲期權多頭與期貨多頭頭寸。只要 VIX 低於 110，就可以鎖定期權與期貨之間的價格價差收益。」