金吾財訊 | 華泰證券發文研究稱，出海已成韓妝重要增長路徑，本土消費亦穩健增長。2011-2021年，亞太區為重要增長引擎，中國佔韓國化妝品出口額2021年達峯值53.9%；2022年至今，歐美成新增長曲線，2025年出口美國佔18.6%，APR公司乘韓妝出海之風已為韓國市值第一的美妝龍頭。華泰證券認為K-Beauty以韓流帶動的審美潮流、高效快反的ODM供應鏈、高轉化的內容電商等為抓手,成功走向歐美。反觀韓國本土，美妝集合店Olive young憑藉獨特的半服務模式門店體驗與買手製選品邏輯，成為中小品牌孵化器，而傳統CR2份額則不斷下降。26年以來財富效應在韓國本土市場亦有所體現。華泰證券認為，國貨同樣具備供應鏈/營銷/體驗等優勢，國潮文化或成東方美出海的重要催化劑。