多年以來，埃隆・馬斯克一直在為 SpaceX（股票代碼：SPCX）許下宏大願景。而這一次，華爾街最知名的投資人之一也替他描繪出了遠大前景。

　　方舟投資（ARK Invest）首席執行官凱西・伍德提出一種設想：SpaceX 的星艦每完成一次發射，就可以創造 10 億美元營收。

　　在此基礎之上，推演出來的數字規模十分驚人。據投資者新聞網報道，伍德稱馬斯克的目標是到 2030 年實現每年 10000 次星艦發射。如果按單次發射潛在收入 10 億美元計算，僅星艦業務每年就能創造高達 10 萬億美元的營收。

　　馬斯克在 X（原推特）上轉發伍德帖子時回覆：「並非沒有可能。」 儘管如此，投資者依然希望搞懂這一數字背後的邏輯。

　　這 10 萬億美元並非官方業績預測。該數值是方舟投資基於星鏈路現有單位網絡容量的營收水平，結合未來星艦搭載第三代星鏈（Starlink V3）衛星新增的網絡容量，外推測算得出。

　　伍德的團隊自己也預判，隨着網絡總容量擴張，單位帶寬的變現收益率會出現下滑。而馬斯克此前給出的 SpaceX 2030 年整體營收預期，要比這個數字保守得多。

　　因此，伍德的測算算不上傳統意義上的業績預測，更多是用來展示方舟投資對於星艦商業潛力的判斷。

　　凱西・伍德：單次星艦發射蘊藏 10 億美元商業機會

　　伍德的推演起點，是星艦能夠送入軌道的通信帶寬規模。她在 X 平台發文寫道：「星艦每一次發射，都有望帶來 10 億美元收入。」

　　她表示，按照馬斯克每年 10000 次發射的目標來推算，理論上到 2030 年僅星艦業務年營收就可達 10 萬億美元。這會徹底改變市場評判 SpaceX 企業價值的邏輯。

　　伍德認為，SpaceX 約 1.75 萬億美元的 IPO 估值，回過頭看未來或許會被視作深度價值投資機會。

　　面對這份推演，馬斯克僅回覆了短短三個字：「並非沒有可能。」

　　伍德這套測算的原始數據來自方舟研究員薩姆・科魯斯。據 TipRanks 報道，科魯斯測算，當前星鏈路每 1 太比特每秒（Tbps）網絡帶寬，大約可以創造 1900 萬美元年收入。

　　方舟投資估算，一次星艦發射可以新增約 61Tbps 網絡帶寬。按照當前變現水平，對應新增的通信業務收入約為 10 億美元。

　　但這裏有一個關鍵前提條件：科魯斯預判，當星鏈路整體帶寬大幅擴容之後，每 Tbps 帶寬對應的營收會走低。

　　正因如此，不能直接拿當下的變現效率簡單外推成千上萬次星艦發射的收益，該結果不能當作標準營收預測。

　　伍德提出的 10 萬億美元，是在假設高發射量、同時變現能力維持理想狀態下推演出來的潛在經濟規模，並非 SpaceX 官方給出的營收目標。

　　第三代星鏈衛星是方舟測算的核心依據

　　方舟投資的這套計算有着對應的技術現實基礎。 按照規劃，每一顆 Starlink V3 衛星可以提供 1Tbps 的下行帶寬，星艦單次最多可將 60 顆該型號衛星送入太空。星艦一次任務能夠新增的下行帶寬，相當於獵鷹‑9 火箭十次發射的總帶寬。

　　這些數據也解釋了，方舟投資並不把星艦僅僅看作一枚更便宜、運力更大的運載火箭。 倘若星艦可以每次向軌道投放巨量通信帶寬，它就會成為星鏈路商業網絡擴張的核心引擎。

　　而 SpaceX 很快就要對這套設想開展重大實測。 馬斯克在 9 月 15 日周二確認，公司將於本月啓動第三代星鏈衛星星座部署。 在拿到監管許可的前提下，星艦第 14 次試飛定在 9 月 22 日。本次任務將是星艦首次入軌飛行，同時開啓 V3 衛星的業務化部署。

　　這次試飛也有望標誌星艦商業模式迎來重要轉折。有報道提到，第 14 次試飛將是星艦第一次 「創造收入的飛行」，用於投送商用 V3 衛星。

　　在此之前，星艦的故事大多圍繞工程研發、測試，以及可複用大規模太空運輸的長遠願景。而 V3 衛星的實際部署，將給這些技術目標落地真實商業場景。不過，未來能否達到伍德設想的 10 萬億美元級別，則另當別論。

　　馬斯克給出的 SpaceX 營收預期要低得多

　　對比馬斯克的公開表態，更能看出 10 萬億美元這個數字的衝擊力。 馬斯克 6 月曾表示，SpaceX 「到 2030 年有機會實現約 1 萬億美元的年收入」。這已經是一個極其龐大的數字，但也僅僅是伍德測算中星艦單項業務營收的十分之一。

　　二者的差異非常關鍵：伍德是拿星鏈路變現模型，套上馬斯克極度激進的未來發射頻次做外推；而這並不是 SpaceX 給到投資者的官方業績指引。

　　SpaceX 披露，公司 2025 年全年營收為 186.7 億美元。 如果要在 2030 年達成 1 萬億美元年收入，營收規模需要相比 2025 年擴張 53 倍以上。 而伍德推演的 10 萬億美元，則相當於公司 2025 年營收的 535 倍以上。

　　該模型還有另一個重大假設：每年完成 10000 次發射，折算下來平均每天要進行接近 27 次星艦發射。 想要實現這種節奏，SpaceX 的可複用火箭運轉能力需要提升好幾個數量級，遠超當下水平。監管審批、發射基建、製造產能、火箭周轉周期、衛星產能、客戶實際需求，全都是巨大的現實阻礙。 伍德的情景需要一大串高風險假設全部成立才能夠實現。

　　但馬斯克的回應很耐人尋味：他既沒有稱 10 萬億美元是天方夜譚，也沒有直接否定這個可能性。

　　10 萬億美元設想面臨極高現實門檻

　　正如投資新聞網所說，只要不把 10 萬億美元直接當成官方業績預測，方舟的這套分析可以為投資者理解星艦提供思考框架。

　　這套商業邏輯的重點，不只是 SpaceX 造出了一枚更大的火箭；而是大型可複用的星艦，有望投放海量星鏈路帶寬，實現現有發射體系難以企及的通信基礎設施變現規模。第三代星鏈衛星正是這套邏輯的關鍵一環：單星帶寬大幅提升，星艦單次入軌可以投放的總帶寬遠高於獵鷹‑9。

　　第 14 次試飛將開始檢驗這套商業設想，但從第一次具備創收能力的試飛，到每年上萬次發射，中間存在巨大鴻溝。同樣，從 2025 年 186.7 億美元的實際營收，到 1 萬億甚至 10 萬億美元，差距同樣巨大。

　　方舟自家研究員王詹姆斯也承認測算的一大約束：隨着網絡總容量暴漲，每 Tbps 帶寬帶來的收入會下行。直接做線性外推會帶來巨大偏差。想要大規模擴建星鏈路還需要市場需求同步跟上，才能夠實現盈利。

　　伍德的推演解釋了為什麼資本市場給星艦很高估值：一旦星艦實現快速複用、發射頻次大幅提升，它帶給 SpaceX 的價值，可能遠遠高於承接外部客戶發射訂單的收入，它將成為支撐星鏈路前所未有的擴張速度的底層基礎設施。

　　目前，10 萬億美元只是推演情景，並非 SpaceX 官方指引。馬斯克本人給出的 2030 年潛在營收目標約 1 萬億美元。即便伍德提出僅星艦業務就有望達到該數字的十倍，馬斯克也沒有反駁，僅僅表示 「並非沒有可能」。