來源：華泰期貨
作者： 封帆
重要數據
鋁現貨方面：SMM數據，華東A00鋁價24160元/噸，較上一交易日變化20元/噸，華東鋁現貨升貼水20元/噸，較上一交易日變化-10元/噸；中原A00鋁價24090元/噸，現貨升貼水較上一交易日變化0元/噸至-50元/噸；佛山A00鋁價錄24360元/噸，較上一交易日變化40元/噸，鋁現貨升貼水較上一交易日變化10元/噸至220元/噸。
鋁期貨方面：2026-09-16日滬鋁主力合約開於24120元/噸，收於24180元/噸，較上一交易日變化140元/噸，最高價達24195元/噸，最低價達到24075元/噸。全天交易日成交105834手，全天交易日持倉157057手。
庫存方面，截止2026-09-16，SMM統計國內電解鋁錠社會庫存77.6萬噸，較上一期變化-2.0萬噸，倉單庫存195220噸，較上一交易日變化-6802噸，LME鋁庫存243600噸，較上一交易日變化0噸。
氧化鋁現貨價格：2026-09-16SMM氧化鋁山西價格錄得2700元/噸，山東價格錄得2675元/噸，河南價格錄得2710元/噸，廣西價格錄得2605元/噸，貴州價格錄得2750元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得349美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2026-09-16氧化鋁主力合約開於2677元/噸，收於2688元/噸，較上一交易日收盤價變化0元/噸，變化幅度0.00%，最高價達到2699元/噸，最低價為2675元/噸。全天交易日成交102477手，全天交易日持倉230870手。
鋁合金價格方面：2026-09-16保太民用生鋁採購價格18200元/噸，機械生鋁採購價格18400元/噸，價格按月昨日變化100元/噸。ADC12保太報價23800元/噸，價格按月昨日變化200元/噸。
鋁合金庫存：鋁合金社會庫存1.97萬噸，廠內庫存6.80萬噸。
鋁合金成本利潤：理論總成本23903元/噸，理論利潤98元/噸。
策略分析
電解鋁：聯儲局加息靴子落地，但隨後的發言繼續偏鷹派，對商品價格將會形成一定壓力。前期鋁價表現相對抗跌，一方面由於目前鋁波動率和成交量偏低；另一方面由於鋁持續去庫疊加消費旺季預期，基本面偏強，價格回落後鋁棒庫存有重新轉入去庫周期的跡象，鋁錠升貼水走強。微觀方面鋁價面臨短期供給短缺與長期過剩預期的博弈，庫存持續下滑雖然下滑速度按月回落，LME升水明顯走強。長期海外復產及投產存在過剩預期，實際對過剩時點當前難以預判，美國世紀鋁業電解鋁新項目因民衆反對而延期公投，海外項目存在諸多不確定性，階段性或形成供需錯配的情況，庫存絕對值仍有望降至相對低點，仍可在壓力釋放後尋找買入保值機會。
氧化鋁：國內現貨市場成交價格依舊疲軟，海外成交價格高位回落，出口虧損進一步擴大，短期難以看到通過出口緩解
國內供給壓力的可能。國內供應過剩的局面依舊，國內社會庫存持續累計。原油價格繼續推高成本，成本端支撐有力且較為明確，海運費持續走高，幾內亞因成本上漲發運量再次受到影響，目前可以基本明確鋁土礦價格底部已經顯現。氧化鋁依舊維持區間震盪走勢判斷，前期受煤炭影響盤面價格升水現貨處於高估狀態，但當前已回落修復。
風險
1、海外政策超預期擾動。2、流動性變動超預期。3、海外礦石供應出現新擾動
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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