一、全球投資經理調查

1. 倉位：9月投資者情緒從8月高位回落；現金比例升至3.9%（vs.8月3.5%）

2.  增長：預期全球經濟走強比例從8月14%降至9月8%；預計全球經濟「不着陸」的人從8月56%小幅降至55%，38%的人認為全球經濟「軟着陸」（vs. 8月34%），2%認為「硬着陸」

3. 風險：債券利率上升是最大尾部風險（33% vs. 8月27%），取代AI泡沫；認為AI泡沫是最大風險的比例降至28%（vs. 8月32%）

4. 利率：2022年9月以來，投資者首次預期收益率曲線走平；36%的投資者預計利率走高，也未2022年9月以來最高，25%到投資者認為貨幣政策「寬鬆」（stimulative）

5. 擁擠度：53%的人認為做多半導體是當前最擁擠交易，與8月持平；18%的人認為沽空美債擁擠度，位列第二

6. 資本開支：79%的人預計2026年超大規模雲廠商不會宣佈削減資本開支（vs. 8月71%）；42%認為AI超大規模雲廠商資本開支最可能引發信用風險（vs. 8月38%）

7. 中期選舉：44%的人預計民主黨控制衆議院、共和黨控制參議院；預期民主黨同時控制兩院的比例升至31%（vs. 8月23%）。若出現民主黨橫掃，45%預計市場反應為「利率上升、股市下跌」

8. 9月投資者增配保險、醫療保健和工業，減配REITs、必需消費和通信

二、亞洲投資經理調查

2.  亞太市場內，超配日本45%（vs. 8月50%）、中國台灣40%（vs. 8月55%）和韓國的投資者比例最高，低配中國大陸的投資者比例為-15%（vs. 8月的-18%）

3.  中國市場內部，外資最看好AI和半導體（55%），其次是國企（25%）和回購派息（15%）

4.  看好韓國和中國台灣半導體周期的比例回升至35%，但仍明顯低於7月的60%

5.  作為AI交易的對沖，更多投資者（25% vs. 8月18%）輪動到防禦板塊，向價值和周期板塊輪動的比例明顯下降（5% vs. 8月41%）

注：本文來自中金公司發布的《外資最新怎麼看？利率是最大風險，依然最看好AI》