聯儲局加息後第二日，市場上演劇烈反轉。股市、債市、黃金同步走高，AI芯片股領升科技板塊，空頭遭遇大規模逼倉，恐慌情緒迅速消退。

周四，標普500指數收復50日均線，納斯達克指數領升主要指數，此前遭拋售最重的AI芯片股強勢反彈。英特爾單日漲逾7.7%，Arm漲8.6%，AMD漲6.5%。

與此同時，美國國債收益率全線回落，10年期收益率抹去前一日漲幅，30年期收益率較周二收盤下行8個點子，長端利率逼空行情顯著。

現貨黃金漲2.3%，從前一交易日的近六周低位反彈、逼近4400美元關口。

分析認為此輪反彈的核心邏輯有三：

• 其一，原油價格下滑緩解了市場對能源供應危機的擔憂，初步改善了風險偏好；
• 其二，長端利率下行信號令市場對加息路徑的預期邊際軟化，數據中心建設等資本開支密集領域的估值壓力隨之減輕；
• 其三，空頭被迫平倉止損，客觀上構成了推高股價的被動動能。

高盛數據顯示，被沽空程度最重的股票組合當日大漲，創六周以來最大單日漲幅。但高盛交易台給出的市場活躍度評分僅為 4/10，暗示本輪反彈可能缺乏後勁。

周四市場走勢的起點，是原油價格的隔夜下跌。

華爾街見聞提及，沙特被曝向胡塞武裝提議兩周停火。此外據新華社，王毅周三同伊朗外長會談時表示，中方不希望地區緊張向也門和紅海方向進一步外溢，呼籲通過對話談判解決問題。

上述消息令現貨布倫特原油在前兩日內大幅回落，緩解了實物市場的部分恐慌情緒。

美國WTI原油盤中跌破100美元關口，刷新日低時跌至99.1美元，日內跌近3.3%；布倫特原油刷新日低至101.53美元，日內跌幅近4.1%，後逐步收窄盤中多數跌幅。

成品油產品價格升跌互現，汽油價格創下周期新高，而柴油價格暴跌，取暖油價格也出現下滑。

然而，供應面的根本風險並未消除。CIBC私人財富集團的高級能源交易員Rebecca Babin表示，供應整體仍偏緊，對價格形成支撐，美伊衝突持續擾亂中東能源流通，俄烏局勢亦未見明朗。

Global Risk Management首席分析師Arne Lohmann Rasmussen表示：

我們將此視為原油及成品油的逢低買入機會，價格有所回落，但潛在的供應風險並未消失。

摩根大通分析師Natasha Kaneva在報告中寫道：

自伊朗衝突爆發以來，我們第一次沒有基準預測……我們根本不知道如何對結局建模。

聯儲局加息後第二日，美債市場走出了與加息方向相反的行情。

美國長債收益率領跌，30年期國債收益率較周二收盤下行8個點子，抹去前一日漲幅，並於尾盤加速走強。與此同時，疲軟的美國房屋數據強化了對經濟前景的謹慎預期。

英國國債同日上漲、長端收益率下行逾10個點子，進一步帶動美債情緒好轉。

花旗分析師Michael Chang表示：

聯儲局在對抗通脹尾部風險方面顯示出可信度，這對債券投資者是正面信號。長期通脹預期在昨日和今日均有所回落，正是這一邏輯的體現。

此次加息是本世紀以來的第四輪加息周期，也是20世紀50年代中期以來的第15輪。據德意志銀行梳理歷史數據，過去加息周期平均持續22個月，中位數15個月，平均累計加息478個點子，中位數313個點子。

當前市場定價反映的是一輪極為剋制的緊縮路徑。未來12個月累計加息約95個點子，若成真將是現代史上最淺的加息周期。

然而，歷史一再表明，加息周期的最終程度在啓動之初往往難以預判，最終結果幾乎總是超出市場最初的預期。從首次加息起算，歷史上經濟衰退平均約在3至3.5年後到來，但區間波動較大。

10月加息概率目前維持在55%左右，12月加息概率約75%，但本輪加息周期是否會就此見頂，仍是當前市場最大的分歧所在。

周四科技板塊領升大盤的背後，AI芯片股的反彈尤為突出。

費城半導體指數漲3.14%至11599.05點，是當天表現最強的主要指數。存儲與邏輯芯片同步走強。超威半導體漲6.36%，閃迪漲6.21%，美光漲5.50%，邁威爾科技漲4.81%，西部數據漲1.65%。

D.A. Davidson董事總經理Gil Luria指出，油價下跌與美債收益率回落，共同"消除了投資者在周三聯儲局會議後的部分擔憂"。他表示：

數據中心建設對利率高度敏感，因此任何利率上行空間減少的信號，對數據中心擴建以及半導體公司而言都是利好。

高盛數據顯示，當日行情高度集中，標普500剔除AI相關成分股後幾乎原地踏步，較周二收盤仍下跌近1%，這意味着整體反彈幾乎全部由AI相關股票貢獻，而非行業層面的全面擴散。

此外周四反彈的關鍵機制，在於空頭倉位的集中回補。

高盛交易台觀察到盤面呈現"逼倉傾向"，被沽空程度最重的股票組合當日漲幅創六周新高。

就連之前一年跌得最慘的高彈性股票也跟着暴漲，這兩點都說明這波行情只是純粹的技術性超跌反彈，沒有基本面資金在進場佈局。

從倉位結構來看，此次反彈發生在一個相對"乾淨"的起點上——市場此前幾乎沒有任何持倉負擔：

• 高盛數據顯示，CTA 策略基金的美股多頭頭寸僅為 373 億美元，處於近一年來的底部區域。
• 基本面對沖基金的淨槓桿率更是砸到了第5分位數的極低水平，這意味着機構手頭的加倉空間極其充裕。
• 情緒面同樣處於低位，高盛援引美國散戶協會（AAII）情緒調查稱，當前牛熊差處於2026年新低，為2025年5月以來最悲觀水平，也是ChatGPT時代以來最低區間之一。

不過，高盛Prime業務數據也顯示，對沖基金上周啱啱大舉淨賣出宏觀資產，拋售規模創下去年2月份以來的新高。

這意味着，今天的猛烈拉升雖然讓系統性拋壓暫時緩解，但遠未徹底解除。據高盛測算，即便未來一周美股橫盤震盪，CTA 資金仍將根據模型自動賣出約300億美元的美股。