專題：AI投資峯會-AI基建時代的確定性機會

　　9月16日，由新浪財經主辦的AI投資峯會在北京舉行，主題為「AI基建時代的確定性機會」，中國首席經濟學家論壇理事劉煜輝表示，當前美國人工智能產業正處在衝擊智能奇點的關鍵關口，但衝關過程資金消耗巨大，同時疊加美元高利率環境，兩大「吞金巨獸」爭奪金孖展源，一旦外部出現衝擊，相關風險將向外擴散。

　　劉煜輝表示，從技術演進路徑看，全球AI產業由美國主導推進，行業沿着大語言模型、思維鏈、Agent、持續學習，向着自我迭代的智能奇點演進，若順利突破該節點，距離AGI（通用人工智能）將更進一步。當前GPT6、Anthropic新一代模型已經顯現自我迭代特徵，人工智能存在逐步脫離人類管控的潛在風險，這也是近期科技行業部分大佬呼籲高階模型發展適當放緩的背景。

　　在他看來，衝關智能奇點是AI發展階段中燒錢程度最高的環節，博弈意義重大。政策層面希望全力實現技術突破，一旦闖關成功或將重塑大國科技競爭格局。但當下美國恰好處於美元周期資金成本昂貴的階段，市場同時存在兩大高資金消耗主體堪稱「吞金巨獸」：一方面是美國政府財政赤字高企，債務規模持續擴張；另一方面是AI巨頭衝關需要海量資本投入。

　　他援引外媒報道指出，美國九大AI巨頭除表內債務外，過去一年累積規模龐大的表外隱形債務，部分孖展手法重現20072008年華爾街的財技模式，企業自有現金流已基本耗盡，依靠外部孖展維持技術攻堅。即便債務規模快速抬升，華爾街資本對AI衝關的信心並未消退，高利率環境之下美股科創板塊維持高位震盪。英偉達等企業新一代硬件產品的技術儲備，構成市場信心的產業基礎。

　　劉煜輝提示，這一進程並非沒有風險。若衝關進程不順，債務層面的衝擊會形成全球市場的外部衝擊（shock）。他談到，現階段中美AI的差距處於階段性收窄狀態，主要是美國尚在關前攻堅；倘若美國順利跨過智能奇點關口，兩國AI的技術差距存在再度拉大的可能性。

　　他進一步指出，全球市場正在屏息觀察美國本輪AI攻堅的走向。西方寄望技術闖關成功，而市場部分敘事則等待超級債務周期風險爆發。他同時強調，以上推演仍有待現實驗證，產業技術突破與債務危機兩種情景均存在概率，是當下全球權益市場不可忽視的外部變量。