Tim Hepher

路透哥本哈根9月18日 - 本周，在一次重要行業會議上，與會代表表示，飆升的燃油和借貸成本已取代飛機短缺，成為噴氣式飛機孖展方最大的擔憂，這標誌着在經歷了多年由供應驅動的動盪之後，市場情緒發生了轉變。

近期市場動盪進一步加劇了這種情緒變化，包括波羅的海航空（airBaltic） (link) 申請破產、受也門胡塞武裝在中東戰爭中推進影響導致的油價飆升 (link)，以及美國國債收益率驟升 (link)。

「我感覺市場正在轉折。我認為，這個冬天（從財務角度來看）會比人們預期的更加嚴酷，」租賃公司Aviation Capital Group首席執行官托馬斯·貝克在國際運輸飛機交易協會（ISTAT）主辦的活動中表示。

分析師們此前已警告稱，未來數月，小型航空公司 (link) 可能面臨燃油成本上漲帶來的壓力。

航空業浪潮或將「停滯或崩盤」

一年前，在ISTAT大會上，演講者們將焦點放在了導致飛機和發動機價格及租賃費率上漲的供應短缺問題上。該組織起源於43年前佛羅里達州的一次二手飛機經銷商非正式聚會。

如今，儘管製造瓶頸依然存在，但許多高管認為這些瓶頸只是應對潛在需求放緩的緩衝，而非行業面臨的主要挑戰。

「形勢變化之快着實令人震驚，」法國巴黎銀行（BNP Paribas）全球交通資本市場負責人伯特蘭·德胡克（Bertrand Dehouck）對與會代表表示。

「支撐航空業相當長一段時間的這股勢頭，在冬季期間可能會停滯甚至劇烈崩盤——冬季通常（此時）市場上的困難便會顯現，尤其是在歐洲，」他補充道。

飛機租賃公司Avolon的首席執行官安迪·克羅寧表示，儘管部分供應鏈壓力有所緩解，但市場對利率的擔憂卻迅速升溫。

「發動機和零部件短缺的情況已大幅緩解，但對利率的擔憂卻急劇加劇，」他說。

借貸成本對飛機租賃商至關重要——這些公司掌控著全球約一半的航空公司機隊，且高度依賴債務孖展。

支持了錯誤的航空公司或機型，可能會造成長達數年的損失。但克羅寧表示，對負債的誤判「會迅速摧毀你的業務」。

油價突破每桶100美元成痛點

與會代表表示，不斷上漲的燃油成本已開始抑制二手飛機市場的活躍度，部分租賃費率已下降5%至10%。

「我認為這將很快產生影響。當油價達到每桶100美元時……使用年限中期的(飛機) 的商業模式必將受到衝擊，」沙特租賃公司AviLease首席執行官泰德·奧拜恩（Ted O'Byrne）說道，他所指的是機齡不超過15年的飛機。

一些高管表示，儘管飛機和零部件短缺預計短期內不會緩解，但他們正在討論多年來首次可能引發產能過剩的誘因。

「我認為這只是暫時的波折，」貝克對路透表示。

這些挑戰並未阻止新投資者進入航空金融領域，這對整個行業來說是件好事，但對爭奪同一批飛機資產的租賃公司而言，卻帶來了競爭壓力。

「這塊蛋糕還不夠大，無法讓所有人滿意，特別是在租賃領域，」Novus Aviation Capital的聯合首席執行官穆尼爾·庫茲巴里（Mounir Kuzbari）表示。

儘管如此，高管們表示，目前尚無跡象表明燃油價格和借貸成本的上漲會導致旅行需求出現顯著下降。

「在未來(6-12) 個月裏，真正了解你承保的是什麼、與誰合作將變得更加重要，」專注於中齡噴氣機的Aergo Capital首席執行官保羅·謝里丹表示。

從波音737 MAX因安全問題停飛，到數百架空客A320neo因發動機瓶頸而閒置，經歷了一系列危機後，一些高管表示，下一次行業低迷可能源於航空業之外。

「如果這個周期最終因外部衝擊而中斷，我不會感到驚訝。這可能是某種地緣政治因素，也可能是債券市場最終引發某種崩盤，但這將是一個未知數，」貝克對與會代表說道。