9月20日，高盛拋出一個極具誘惑力的判斷：

年底可能迎來一波「全資產上漲」行情。

高盛的邏輯是：

如果順利度過中期選舉，同時油價明顯回落，當前壓制市場的通脹和加息壓力將隨之緩解，從而給股票、債券等資產創造共同上漲的環境。其中，油價回落是最關鍵的催化劑。

本質上，這是一套典型的「降息交易」邏輯。

高盛的推演是：油價下跌→ 通脹預期降溫 → 聯儲局加息壓力減輕甚至轉向降息 → 股債雙牛。

如果這個鏈條成立，那確實是一個難得的多資產共振窗口。

高盛此前對2026年的整體判斷也偏樂觀：全球經濟增長由技術革新與區域經濟復甦雙輪驅動，聯儲局預計上半年啓動降息，年內幅度或達75個點子。

然而，這個邏輯已經被證明有問題。

比如油價，高盛基準情景假設四季度中東地緣局勢緩和、航運逐步恢復，維持2026年四季度布倫特原油80美元/桶的預測。

但曾長期任職高盛的資深大宗商品策略師Jeff Currie警告，美國汽油價格在11月中期選舉前升至每加侖5美元的可能性極高，柴油甚至可能飆升至每加侖7至9美元。

他認為能源供應緊張正從成品油向原油端蔓延。

更極端的情景是，若霍爾木茲海峽航運中斷持續至2027年，布倫特原油有望突破120美元/桶。

也就是說，高盛內部對油價的判斷本身就存在巨大分歧。

如果地緣衝突升級，油價不跌反漲，那「全資產上漲」的邏輯就會瞬間崩塌，甚至演變成股債雙殺的滯脹劇本。

除了油價，中期選舉本身也是一大變量。

高盛策略師本·斯尼德警告，美股市場可能從8月起逐步感受到中期選舉帶來的衝擊。

歷史數據顯示，自1974年以來的13箇中期選舉年份中，標普500指數從8月初到選舉日的平均回報率為0%，而選舉後的三個月平均漲幅約為6%。

換句話說，選舉前市場大概率是震盪甚至偏弱的，真正的上漲窗口可能要到選舉結果塵埃落定之後纔會打開。

對中國市場而言，這個邏輯有額外的傳導路徑。

如果油價回落疊加聯儲局轉向，美元走弱、人民幣升值壓力減輕，外資迴流新興市場的動力增強。

高盛此前預測MSCI中國指數和滬深300指數2026年將分別上漲20%和12%。

但如果油價暴漲疊加通脹反彈，國內輸入性通脹壓力加大，貨幣政策空間被壓縮，對A股和港股都是利空。

全資產上漲確實聽起來很美，但前提條件也很苛刻。

對於投資者而言，聽聽就好，準備可得要做兩手。

具體來看，油價要盯緊，布倫特原油跌破80美元，這個邏輯纔有機會成立。

中期選舉也要盯緊，穩健得做法，是選舉前保持謹慎，選舉後若不確定性消除，再考慮加倉。

如果不確定性未消除，那HALO策略可以考慮，又或者空倉，以躲過高波動；如果確定性消除，整個市場向上，再重新考慮科技成長資產。