今日盤中，溜溜梅最高觸及197.70港元，創6月上市以來新高，盤中漲幅一度接近20%，成交同步放大，總市值約155億港元。

公司6月15日掛牌，上市首日漲幅超過200%，基石投資者包括貝萊德、霸菱、泰康人壽、上海景林等；上市僅逾三個月，估值重估幅度已相當顯著。

（溜溜梅股價走勢；格隆匯）

消息面上，並無單獨公告作為催化劑，這炒作的並非消費邏輯，而是資金博弈。

6月15日掛牌當天，溜溜梅因股票簡稱拼音首字母縮寫「LLM」與大語言模型（Large Language Model）重合，在投資者社區中迅速發酵為「最正宗LLM概念股」的調侃。

上市首日公開發售超額認購逾6586倍，刷新2026年港股消費類新股紀錄，一手中籤率僅1.5%，首日收報128港元，漲幅193.71%。

9月4日，上交所發布港股通標的調整通知，溜溜梅獲納入，9月7日起生效；生效當日午前股價一度升逾21%，報150.60港元。南向資金9月9日增持44.58萬股，持股比例升至0.56%。

今天港股大模型股也強勢反彈，智譜升逾5%，MINIMAX升逾13%。

公司業務方面，上半年公司收入10.61億元，按年增長10.6%；期內利潤1.41億元，按年增長33.5%；毛利率由上年同期34.6%回升至37.3%，歸母淨利率13.3%，提升2.3個百分點。利潤增速快於收入，改善主要來自產品結構。

從收入結構看，梅乾零食收入4.23億元，按年下降10.1%，佔比由49%降至39.8%，仍為最大品類；梅凍收入3.28億元，增長15.9%，佔比30.9%，毛利率48.9%，為四個品類中最高；西梅收入2.62億元，增長34.6%，佔比24.7%，主要受會員店定製無核西梅放量帶動，但毛利率由30.7%回落至25.2%，量增未能同步轉化為毛利改善；其他果類收入0.48億元，增長326.2%，體量最小。

毛利率改善主要由梅凍支撐，公司上游具備青梅產區合作資源及全球水果採購網絡，西梅原料則依賴智利、法國進口；梅凍以零脂肪、零防腐劑、零人工色素為定位，在傳統果凍品牌之外切出天然果凍細分。

渠道方面，零食量販店收入3.93億元，增長16%，佔總收入37%，取代傳統經銷成為第一大渠道；商超及會員店收入2.84億元，增長18.5%；線上自營收入1.18億元，增長45.9%；傳統經銷收入2.65億元，下降11.3%。

溜溜梅2024年國內果類零食零售額排名第一，天然成分果凍份額約45.7%。可比公司中，鹽津鋪子上半年線下渠道收入27.79億元，增長17.46%，在同批傳統零食品牌中增速靠前。

估值方面，按9月17日收盤價計算，市盈率約53倍，市淨率8.4倍；今日大幅上漲後，滾動市盈率升至60倍上方。以155億港元市值倒推，國海證券2026年2.6億元淨利潤預測對應約60倍。

此後雖有回落，但港股通納入帶來的流動性改善，仍使估值中樞維持在明顯高於同業的水平。當前估值已隱含較高增長預期，現價對應的安全邊際有限。