金吾財訊 | 華泰證券發文研究稱，據農業農村部監測數據顯示，截至8月末，全國奶牛存欄575.9萬頭，按月去化0.9萬頭，去化幅度較7月（按月-0.4萬頭）重新擴大，產能出清方向並未改變。26年8月全國平均合同奶價已回升至3.06元/公斤、散奶價格回升至3.31元/公斤；疊加季節性因素，9月前兩周散奶均價達3.63元/公斤。需求端，26年1-7月乳製品產量按年+6%，結束了24-25年的按年負增長。

該機構指，原奶供給端持續去化&需求端弱復甦之下，26H2原奶周期有望走向供需平衡、原奶價格有望企穩回升，上游牧場的盈利彈性或持續釋放，下游乳企的競爭費用亦有望收斂。