聯儲局加息落地，25個點子，聯邦基金利率升至3.75%-4.00%，是三年多來第一次加息。

　　加息本身並不意外，前期市場預期較為充分，更值得關注的是點陣圖：18位官員裏，12位認為年內還將加息一次，4位認為將加息兩次，僅2位主張年內不再加息。

　　對國內債市，意味着什麼？

　　9月15日，美國10年期國債收益率盤中一度突破5%，為2007年以來最高。同一天，國內10年期國債收益率跌至1.681%。中美利差拉大至331個點子，為2002年有記錄以來的極值（2026.9.15，數據來源於：iFind）。在這一利差水平下，國內長端利率的下行空間有限。

　　但「有限」不等於「沒有」。

　　國內債市的基本面沒有變化。8月社零按年增長0.4%（數據來源於：國家統計局），內需依然偏弱；央行9月對買斷式逆回購等量續作，結束了此前兩個月的加量續作過程。

　　但短期資金面在收斂。9月上旬DR001尚在政策利率下方，中旬受稅期臨近、政府債繳款放量影響，機構預防性備付需求上升，資金利率連續抬升，9月17日DR001升至1.47%。當日央行加大公開市場投放，分別開展6000億元隔夜逆回購和1620億元7天期逆回購操作，但資金面收斂態勢未見明顯緩解。疊加政府債供給加速、稅期擾動仍在，債市短期面臨一定壓力。

　　不過這些是短期擾動，不是趨勢轉向。內部看，8月經濟數據偏弱，內需修復仍需時間，貨幣政策的寬鬆方向沒有改變，只是節奏和力度可能比市場預期的更剋制。外部看，加息對中債的影響中性偏多——人民幣匯率當前的壓力主要在升值一側，中美利差走闊主要來自美債長端，並不等同於國內貨幣政策空間被壓縮，美國繼續加息反而可能壓制海外需求和風險偏好，對中債形成一定支撐。

　　整體來看，10年期國債收益率或有概率仍在1.67%-1.70%區間內震盪。短期突破1.65%需要新的催化，向上空間同樣有限。

　　這種行情，超額收益從哪來？

　　方向不明的時候，賺「波動的錢」或許比「方向的錢」更實在。

　　截至2026年9月16日，中信保誠穩悅債券A近一年收益率10.35%，近一年排名1/1562，獲得晨星三年、五年五星評級。（業績與排名數據截至：2026年9月16日，同期業績比較基準收益率：3.22%，業績數據已經託管行復核，基金的過往業績不代表未來表現，基金淨值具有波動性。基金淨值增長率不代表投資者實際持有基金收益率。排名與評級數據來源於晨星網，排名數據截至2026年9月16日，評級數據截至2026年6月30日，發布時間：2026年9月17日，基金類型為中國開放式基金-純債）

　　基金經理吳秋君的做法分三層。首先是久期判斷——利率下行時拉長久期爭取增厚收益，震盪時縮短久期控制回撤。其次是波段交易——0.25到0.5個BP的波段也通常會爭取，以小勝積累安全墊。第三是回撤控制——提前設想不同情景的應對方案，及時止損止盈。

　　單邊下行行情裏，買入持有便能分享利率下行的收益。但在窄幅震盪的環境裏，高頻交易反而可能是超額收益的主要來源。市場沒有大機會，就把每一個小機會攢起來。

　　他的框架三個詞：計算、平衡、可持續。

　　計算是每天算清楚交易波段的久期偏離，嚴控風險預算；平衡是在業績曲線和回撤之間找位置；可持續是靠適當頻率的利率交易爭取積累安全墊。

　　二季報顯示，這隻基金前五大重倉券裏，「25超長特別國債02」佔33.78%，「26超長特別國債02」佔20.28%。超長債波動幅度大，在缺乏趨勢性行情的環境下，更適合以波段思路參與，而非簡單買入持有。（注：定期報告中顯示的持倉僅為時點數據，不代表基金當前或未來持倉，以上個券僅供示意，基金管理人對提及的個券不做任何推介，不代表基金管理人的任何投資建議，亦不作為未來收益的保證。基金投資的比例及標的將視市場情況在合同允許的範圍內進行調整，具體請以基金法律文件為準。）

　　點陣圖的鷹派信號或意味着外部約束不會很快消失。這種環境下，能靠交易能力賺錢的產品，或許比單純關注方向的產品更踏實。

　　中信保誠穩悅成立於2017-02-10，業績比較基準為中證綜合債指數收益率。A類近五年淨值增長率/業績比較基準增長率分別為2021-2025： 2.92%/5.23%，2.20%/3.32%，2.18%/4.81%，4.44%/7.89%、3.32%/0.70%。C類近五年淨值增長率/業績比較基準增長率分別為2021-2025： 2.82%/5.23%，2.08%/3.32%，2.08%/4.81%，4.37%/7.89%、3.23%/0.70%； 2024-11-26新增D份額，成立至2025.12.31淨值增長率/業績比較基準增長率：4.60%/2.81%。歷任及現任基金經理：宋海娟（2017-02-10至2021-07-13）邢恭海（2021-04-22至2024-05-15）吳秋君（2024-05-15至今）。基金管理人對本基金的風險等級評級為R2。

　　吳秋君同類在管產品：

　　中信保誠嘉鴻成立於2020-07-24，業績比較基準為中債綜合財富（總值）指數收益率。A類淨值增長率/業績比較基準增長率分別為，2021-2025： 4.79%/5.09%，2.80%/3.29%，3.34%/4.76%、3.49%/ 7.64%、1.42%/0.65%。自基金合同生效日至2025年末，本基金C級份額為0。歷任及現任基金經理：吳胤希（2020-07-24至2020-10-22）邢恭海（2020-08-20至2024-05-15）吳秋君（2024-05-15至今）。基金管理人對本基金的風險等級評級為R2。

　　中信保誠穩健成立於2016-09-02，業績比較基準為中證綜合債指數收益率。A類近五年淨值增長率/業績比較基準增長率分別為2021-2025：5.67%/5.23%，2.54%/3.32%，4.04%/4.81%、4.15%/7.89%、1.14%/0.70%。C類近五年淨值增長率/業績比較基準增長率分別為2021-2025： 5.57%/5.23%，2.43%/3.32%，3.95%/4.81%、4.05%/ 7.89%、1.02%/0.70%。2024-12-24起增設D份額，D類淨值增長率/業績比較基準增長率：1.53%/0.86%（20241224-20251231）；歷任及現任基金經理：宋海娟（2016-09-02至2021-07-13）邢恭海（2021-04-22至2024-05-15）吳秋君（2024-05-15至今）。基金管理人對本基金的風險等級評級為R2。

　　中信保誠穩瑞成立於2016-09-09，業績比較基準為中證綜合債指數收益率。A類近五年淨值增長率/業績比較基準增長率分別為，2021-2025：3.43%/5.23%，2.23%/3.32%，2.56%/4.81%，3.49%/ 7.89%、1.00%/0.70%。C類近五年淨值增長率/業績比較基準增長率分別為3.30%/5.23%，2.11%/3.32%，2.45%/4.81%， 3.34%/ 7.89%、0.90%/0.70%；2024-12-24起增設D份額，D類淨值增長率/業績比較基準增長率：1.03%/0.70%（20241224-20251231）；歷任及現任基金經理：宋海娟（2016-09-09至2021-07-13）邢恭海（2021-04-22至2024-05-15）吳秋君（2024-05-15至今）臧淑玲（2025-01-07-20260119）。基金管理人對本基金的風險等級評級為R2。

　　中信保誠穩鴻，成立於2018.5.31，業績比較基準為中證綜合債指數收益率，其A類份額淨值增長率/業績比較基準增長率分別為2021-2025：9.18%/5.23%，2.15%/3.32%，4.85%/4.81%，4.56%/7.89%、-1.00%/0.70%。C類2021-2025：3.34%/5.23%，2.04%/3.32，4.75%/4.81%，4.45%/7.89%、-1.05%/0.70%。2024/05/28起增設E類份額，成立至2024.12.31業績及比較基準為：2.97%/4.89%、2025：-1.25%/0.70%；2024/11/26增設D份額，成立至2025.12.31：-0.23%/2.81%。歷任基金經理： 2018.5.31-2020.1.15繆夏美，2019.3.29-2022.8.5何文忠，2022.7.13-2024.5.15邢恭海，2024.5.15-2025.11.03陳嵐，202.08.02吳秋君。基金管理人對本基金的風險等級評級為R2。

　　中信保誠增強收益LOF（165509）成立於2010年9月29日，業績比較基準為中證綜合債指數收益率。A類份額近五年淨值增長率/業績比較基準增長率分別為，2021-2025： 16.53%/5.23%，-12.22%/3.32%，-1.16%/4.81%、9.34%/7.89%、7.49%/0.70%。2024-09-26設立C類份額，C類份額成立至2024.12.31淨值增長率/業績比較基準增長率分別為3.77%/0.11%；2025：7.09%/0.70%。歷任及現任基金經理：2010-09-29至2016-07-24：王旭巍2016-07-25至2016-08-04：王旭巍 宋海娟2016-08-05至2020-10-14：宋海娟2020-10-15至2021-04-25：宋海娟 陳嵐2021-04-26至2023-11-06：宋海娟2023-10-19至今：吳秋君。基金管理人對本基金的風險等級評級為R2。

　　中信保誠惠澤18個月（165530）成立於2018-10-12，業績比較基準為中證綜合債指數收益率*80%+一年期銀行定期存款收益率（稅後）*20%。其A類份額近五年淨值增長率/業績比較基準增長率分別為，2021-2025： 4.41%/2.68%，3.91%/4.48%，1.81%/2.96%，3.06%/4.15%，3.87%/6.95%、4.15%/0.86%。C類份額成立於2024-11-26，成立以來至2025.12.31，淨值增長率/業績比較基準增長率為4.63%/2.58%，D類份額成立於2024-11-26，成立以來至2025.12.31，淨值增長率/業績比較基準增長率為5.05%/2.58%。歷任及現任基金經理：楊立春（2018-10-12至2018-10-29）繆夏美 （2018-10-12至2020-01-15）何文忠（2019-12-30至2022-08-05）宋海娟（2022-07-13至2024-01-16  ）吳秋君（2023-12-11至今）。基金管理人對本基金的風險等級評級為R2。

　　中信保誠盛裕一年持有成立於2021-06-22，業績比較基準為中債綜合財富（總值）指數收益率*85%+滬深300指數收益率*10%+恒生指數收益率*5%。2022-2025歷史業績/基準業績，A類：-2.98%/-0.13%，-3.66%/2.21%、-0.54%/9.12%、6.26%/3.71%。C類，-3.38%/-0.13%，-4.03%/2.21%、-0.95%/9.12%、5.84%/3.71%。歷任及現任基金經理：韓海平（2021-06-22至2024-07-08）孫惠成（2024-07-08至今）吳秋君（2024-07-08至今）。基金管理人對本基金的風險等級評級為R3。

　　以下費率取自最近一期發布的招募說明書等法律文件，具體請以基金管理人或銷售機構的公告為準。

　　風險提示：

　　基金不同於銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。

　　投資前請認真閱讀招募說明書、產品資料概要和基金合同等法律文件和本風險揭示，充分認識該基金的風險收益特徵和產品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，根據自身的投資目的、投資期限、投資經驗、資產狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，並在了解基金產品情況的基礎上，根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的產品。

　　根據有關法律法規，基金管理人做出如下風險揭示：

　　一、依據投資對象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預期，也將承擔不同程度的風險。一般來說，基金的收益預期越高，您承擔的風險也越大。

　　二、基金在投資運作過程中可能面臨各種風險，既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險等。鉅額贖回風險是開放式基金所特有的一種風險，即當單個開放日基金的淨贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監會規定的特殊產品除外）時，您將可能無法及時贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項可能延緩支付。

　　三、您應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資者進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

　　基金管理人提醒您基金投資的「買者自負」原則，在做出投資決策後，基金運營狀況與基金淨值變化引致的投資風險，由投資人自行承擔。基金過往業績及其淨值高低並不預示其未來表現，其他基金業績不構成本基金業績表現的保證。 基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。

　　基金管理人對文中提及的個股/板塊/行業僅供參考，不代表基金管理人任何投資建議，不代表基金持倉信息或交易方向，個股漲幅不代表本基金未來業績表現，不構成任何投資建議或推介。基金管理人所提及觀點對市場未來走勢不構成任何保證。

　　材料中提及的基金（以下簡稱「本基金」）由基金管理人依照有關法律法規及約定申請募集，並經中國證券監督管理委員會（以下簡稱「中國證監會」）許可註冊。本基金的基金合同、招募說明書和基金產品資料概要已通過中國證監會基金電子披露網站和基金管理人網站進行了公開披露。中國證監會對本基金的註冊，並不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益作出實質性判斷或保證，也不表明投資於本基金沒有風險。

　　基金有風險，投資需謹慎。