金吾財訊 | 國信證券發布研報指，黑芝麻智能（02533）2026H1實現營業收入4.58億元人民幣，按年增長81.3%，淨利潤為-7.70億元人民幣，經調整虧損淨額為-6.43億元。分業務看，輔助駕駛產品及解決方案收入3.95億元，按年增長66.8%；智能影像解決方案收入0.16億元，按年增長0.6%；具身智能解決方案收入0.47億元。公司毛利率49.49%，按年提升24.70個百分點；淨利率-168.01%，按年提升133.46個百分點。業務層面，華山A2000系列加快推進在東風、宇通、奇瑞等主機廠的定點量產工作，已斬獲覆蓋L2+至L3級輔助駕駛功能的量產項目定點，預計下半年正式進入量產階段；武當C1200系列已搭載於東風天元智艙平台，預計2026年下半年有望迎來大批量裝車交付；華山A1000輔助駕駛解決方案在東風、一汽、比亞迪等客戶中持續放量。具身智能領域，公司自研SesameX多維具身智能計算平台覆蓋48TOPS至近700TOPS算力需求，2026H1具身智能解決方案收入0.47億元。端側泛AI業務方面，公司於2026H1完成對億智電子的收購，億智電子2026年上半年實現營業收入1.6億元人民幣。費用率方面，公司2026H1三費率為225.45%，按年下降106.6個百分點，其中銷售、管理、研發費用率分別為8.22%、29.71%、187.52%。國信證券維持盈利預測，預計公司2026-2028年營收分別為14.9億元、24.0億元、35.8億元人民幣，歸母淨利潤分別為-11.2億元、-6.4億元、0.4億元人民幣，維持「優於大市」評級。風險提示方面，研報提及原材料價格上漲、汽車價格競爭持續激化等。