瑞銀大幅上調人工智能資本支出預測，內存成本的急劇上漲是推動這一輪支出擴張的核心因素，其影響正深刻改變AI投資周期的結構與經濟邏輯。

據瑞銀最新估算，2026年全球AI資本支出總額將達9980億美元，較2025年的5060億美元幾乎翻倍。2027年這一數字將進一步升至1.447萬億美元。這一預測的大幅上修，主要源於內存價格的快速攀升，而非基礎設施投資規模的整體擴張。

內存支出的爆發式增長意味着AI投資的受益格局正在發生結構性轉變。瑞銀指出，若支出增長主要由價格上漲驅動，則對美國實際GDP的拉動效應相對有限，更多體現為收入和利潤向亞洲內存生產商的轉移，從而對相關經濟體的GDP形成正向貢獻。

內存支出：從配角到主角

內存正迅速成為AI資本支出增長的最主要來源。瑞銀估計，全球內存支出將從2025年的710億美元躍升至2026年的3670億美元，並於2027年進一步擴大至9230億美元。

與此同時，其他AI相關支出的走勢則截然不同。瑞銀預計，非內存類AI資本支出2026年約為6310億美元，但到2027年將回落至5250億美元。

從結構佔比來看，內存在AI資本支出中的份額正經歷根本性重塑。2025年，內存支出約佔AI資本支出總額的14%；瑞銀預計這一比例將在2026年升至37%，並於2027年進一步躍升至64%。

增量支出的來源拆解

瑞銀的測算揭示了這輪AI投資擴張的內在邏輯。在2026年AI資本支出的按年增量中，內存成本上漲貢獻約60%；而在2027年，內存支出的增量甚至超過了AI資本支出的整體淨增量，因為其他組件的支出同期出現下滑。

綜合來看，瑞銀估算，2025年至2027年間AI資本支出近1萬億美元的增量中，約90%將來自內存支出的上升。

這一數據表明，AI投資周期的經濟驅動力正在發生深層轉變——從單純的基礎設施規模擴張，逐步轉向支撐日益強大的計算系統所需關鍵組件的成本上升。

宏觀經濟影響：利好亞洲內存生產商

瑞銀特別指出，內存支出的性質——究竟是價格驅動還是量的擴張——對宏觀經濟的影響存在本質差異。

若增量支出主要反映內存價格上漲，則對美國實際GDP的貢獻將相當有限。在這一情景下，資金流向將更多體現為從AI基礎設施投資方向內存生產商的利潤轉移，而全球主要內存生產商集中於亞洲，相關經濟體將因此獲得更為直接的GDP正向貢獻。

這一判斷對投資者的資產配置具有重要參考意義：隨着AI投資周期深化，亞洲內存產業鏈的受益程度或將超出此前市場預期。