巴西央行貨幣政策委員會將基準利率下調25個點子至13.75%，為今年3月啓動寬鬆周期以來的第五次連續降息，累計降息125個點子。決策層同時保持謹慎立場，強調通脹預期偏高、外部環境不確定，後續調整仍將取決於經濟數據。

降息步伐保持克制

巴西央行今年1月曾將利率維持在15%。此後，貨幣政策委員會在3月、4月、6月、8月和9月分別降息25個點子，依次將利率降至14.75%、14.50%、14.25%、14.00%和13.75%。

連續採用小幅降息，顯示政策制定者希望在減輕高利率對經濟活動壓力的同時，避免過快寬鬆重新推升價格和通脹預期。儘管累計降息已達125個點子，當前利率水平依然具有明顯限制性。

經濟活動降溫提供政策空間

近期數據顯示，巴西經濟活動正逐步放緩，周期性行業表現尤其明顯。不過，整體經濟仍有韌性，勞動力市場保持偏緊，意味着需求端的通脹壓力尚未完全消退。

巴西總體通脹和核心通脹指標近期有所回落。截至8月，12個月通脹率為4.22%，已經降至4.5%的目標容忍區間上限以內，但仍高於3%的通脹目標。貨幣政策委員會認為，通脹預期尚未充分迴歸目標，政策仍需保持謹慎。

外部利率環境增加降息約束

巴西降息之際，聯儲局將聯邦基金利率目標區間上調25個點子至3.75%—4%。美國利率上升可能增強美元資產吸引力，並通過資本流動、匯率和進口價格影響巴西的通脹環境。

這意味着巴西央行即使繼續降息，也需要關注雷亞爾匯率、國際能源價格以及國內財政政策變化。未來寬鬆周期能否延續，將主要取決於通脹下降是否具有持續性，以及通脹預期能否進一步向目標靠攏。