全球燃料市場的緊張態勢正從柴油向汽油蔓延。高盛最新報告認為，隨着煉油商為應對柴油供應緊張而提高柴油產量，汽油供應反而受到擠壓，汽油市場的供需缺口可能進一步擴大。基於這一變化，高盛調整大宗商品交易策略，認為相比柴油，汽油當前具備更大的上漲空間。

高盛分析師Yulia Zhestkova Grigsby和Daan Struyven在9月16日的報告中指出，煉油商將產能更多轉向柴油，正在快速收緊汽油供應。這一供給結構變化成為高盛調整交易方向的核心依據。與此同時，汽油需求表現相對堅挺，且汽油與柴油庫存走勢出現分化，進一步支撐汽油價格。

今年以來，全球燃料市場持續受到地緣衝突衝擊。俄羅斯煉油設施持續遭襲進一步壓縮成品油供應；美伊衝突也加劇了市場對供應的擔憂。在此背景下，美國柴油期貨已創歷史新高，零售柴油價格同樣處於紀錄高位，燃料市場緊張程度持續上升。

高盛轉向看多2027年歐洲汽油合約

高盛此次直接調整了交易方向：關閉此前押注柴油不同合約之間時間價差擴大的頭寸，轉而建議做多2027年中期歐洲汽油合約。

報告認為，儘管柴油仍有進一步上漲空間，但汽油當前的上行空間更大。核心原因在於，煉油商為補充柴油供應而調整產品結構，可能以犧牲汽油產量為代價，從而進一步收緊汽油市場。

這一傳導機制意味着，成品油價格可能繼續跑贏原油。即使原油價格漲幅有限，煉油產能受限和產品結構失衡仍可能推高汽油、柴油相對於原油的溢價。高盛從柴油轉向汽油的倉位調整，正是基於這一供需變化。