日本政府想救日元，但在部分大型機構投資者眼中，干預行動或許反而會製造新的交易機會。

瑞銀資產管理(UBS Asset Management)全球主權與貨幣固定收益主管Kevin Zhao表示，如果日本當局再次出手干預匯市、推升日元，這將成為一個「賣出日元的好機會」。他認為，日本近期升息並不代表日本央行的政策已經明顯轉向鷹派，日元長期走弱的趨勢仍未改變。

(截圖來源：彭博社)

Zhao透露，今年稍早日本當局聯合干預匯市、買入日元時，他曾趁機調整倉位。目前，他正在等待下一次干預帶來的交易窗口。

日本再救日元？瑞銀：可能只是下一輪賣壓起點

今年早些時候，美元兌日元一度升破164日元兌1美元，創下約40年來極端低位。面對日元快速貶值，日本政府與美國方面曾採取聯合行動支撐日元，市場一度出現強勁反彈。

Zhao當時原本持有日元多頭倉位，但在日本當局出手干預後選擇獲利了結。他認為，若未來日本再次採取類似措施，市場可能再次出現短暫的日元上漲行情，而這正是佈局沽空日元的機會。

「干預本身並不能改變日本經濟和貨幣政策的結構性問題。」Zhao的觀點顯示，市場真正關注的並非短期匯率操作，而是日本長期低利率環境、財政壓力以及美日利差變化。

日銀升息，不代表日元進入強勢周期

日本央行近期宣佈升息，並表示貨幣政策進入「新階段」。這一消息一度推動日元反彈，市場此前也押注日本央行未來將進一步收緊政策。

不過，Zhao對此持謹慎態度。

他認為，即使日本繼續升息，也不足以讓投資者相信日元能夠持續上漲。原因在於，日本政府和央行仍然需要維持相對寬鬆的金融環境，以支持經濟增長和緩解龐大的債務壓力。

他指出： 「日本維持弱勢日元的根本政策並沒有改變。」

在Zhao看來，美元兌日元未來仍可能重新挑戰高位，日本當局最終可能再次介入市場，否則政策信譽將面臨壓力。

美日利差難明顯收窄，日元反彈空間受限

目前市場預計，日本央行到明年6月前最多可能再升息3次，而聯儲局同期也可能採取類似幅度的政策調整。

這意味着，即使日本持續升息，美日之間的利差未必會出現明顯縮小。

Zhao提出一個關鍵問題：

如果過去在聯儲局降息階段，美元兌日元都沒有出現大幅回落，那麼如今市場預期美國重新進入升息周期後，日元憑什麼出現持續升值？

在他看來，美日貨幣政策方向的變化，並不足以改變日元長期承壓格局。

日本財政路線決定：弱勢日元仍符合政策利益

Zhao進一步分析，日本經濟政策仍延續「安倍經濟學」的核心邏輯，即通過財政支出刺激經濟，而不是追求強勢貨幣。

當前日本面臨：

●政府債務規模高企；

●股市持續上漲；

●名義GDP增長；

●財政支出壓力增加。

在這種情況下，低利率環境仍符合政府與央行利益。

Zhao強調： 「安倍經濟學從來不等於強勢日元。」

這意味着，即使日本央行逐步退出超寬鬆政策，日本政策制定者也未必希望看到日元快速升值，因為過強的日元可能削弱出口競爭力，並增加經濟調整壓力。

日元下一場博弈：干預與基本面誰能勝出？

目前，日本當局正密切關注日元走勢，並已開始向市場參與者進行匯率「詢價」。市場通常將這一動作視為政府可能準備干預匯市的前兆。

但對於投資者而言，真正的焦點在於：

日本政府能否通過短期干預改變長期趨勢？

瑞銀的判斷是，干預可以改變價格節奏，卻難以改變市場方向。如果日元再次因為政策行動快速上漲，可能反而吸引更多資金尋找沽空機會。

未來日元市場或將迎來一場政策與資本的較量：

日本想用干預守住日元，而部分國際投資者卻正在等待日本「出手」的那一刻。