Patrick Wingrove

倫敦9月21日 - Wegovy生產商諾和諾德 NOVOb.CO 首席執行官杜斯特達爾（Mike Doustdar）將於周一面臨壓力，需闡明其與美國競爭對手禮來公司（Eli Lilly） LLY.N 的競爭戰略，以及如何在這款重磅減肥藥之外推動公司增長。

諾和諾德在2021年推出Wegovy後乘上了需求浪潮，這幫助其於2023年成為歐洲市值最高的上市公司，市值超過6000億美元。

然而，諾和諾德股價自峯值以來已暴跌70%以上，而禮來股價卻一路飆升。倫敦證券交易所集團（LSEG）數據顯示，今年這家美國製藥公司的競爭產品Zepbound的銷售額預計將比Wegovy高出70億美元以上。

如今，在臨床試驗遭遇挫折，且Wegovy及其姊妹糖尿病藥物Ozempic的活性成分司美格魯肽將於2030年代初專利到期之際，投資者希望諾和諾德能明確其發展路線圖，包括新的增長領域。

「他們應該加倍努力打造第三大業務支柱……因為在糖尿病和肥胖症領域，他們將難以找到足夠的增長機會，」Union Investment投資組合經理馬庫斯·曼斯（Markus Manns）表示。該公司同時持有諾和諾德和禮來公司的股票。

曼斯補充道，諾和諾德應向心血管或罕見病等治療領域進行多元化拓展。

諾和諾德拒絕置評。

說服投資者是一項「艱鉅任務」

杜斯特達爾上任剛過一年，便着手控制成本、淘汰進展緩慢或無前途的臨床項目，並通過有針對性的收購和合作來重建日益萎縮的後期研發管線。

儘管今年早些時候Wegovy口服藥的上市曾為公司注入動力，但諾和諾德在暫停其實驗性心臟藥物ziltivekimab的臨床試驗後遭遇了重大挫折。四位分析師和投資者表示，隨着專利保護期逐漸臨近尾聲，這一事件加劇了市場對諾和諾德長期銷售增長的擔憂。

「實際上，要讓市場相信該公司狀況確實良好將是一項非常艱鉅的任務，因為面臨禮來公司的競爭、價格壓力，以及下個十年初司美格魯肽專利到期的影響，」Sydbank分析師漢森（Soren Lontoft Hansen）表示。

艱難的一年

諾和諾德於8月上調了銷售額和營業利潤增長目標，以固定匯率計算，相較於2025年，增長區間調整為0%至-6%，此前該區間為-4%至-12%。

但今年2月，由於下一代減肥藥CagriSema的臨床試驗遭遇挫折，該公司股價應聲暴跌。這款藥物曾被寄予厚望，有望接替Wegovy，並在預計到2030年代初規模將達到1000億美元或以上的減肥藥市場中與禮來一較高下。

一位投資者表示，他希望諾和諾德能打破近期的慣例，提出具體的中期財務目標，並以阿斯利康 AZN.L 等歐洲競爭對手為例——該公司已預測到2030年集團年收入將達到800億美元。

分析師表示，他們希望看到更清晰的路線圖，以應對阿斯利康等公司開發的實驗性減肥藥帶來的日益激烈的競爭，以及下個十年初即將到來的司美格魯肽專利懸崖。

短期內，諾和諾德可以依靠其Wegovy口服藥，該藥物目前仍領先於禮來的Foundayo，儘管分析師警告稱，這種基於司美格魯肽的治療方案在專利到期前僅能提供暫時的保護。

鑑於諾和諾德在明年關鍵試驗結果公布前，後期研發管線較為匱乏，分析師和投資者表示，他們期待管理層釋放出對補充性收購或許可協議更強烈的意願，並警告稱僅靠內部研發無法填補迫在眉睫的營收缺口。

晨星分析師安德森（Karen Andersen）表示，諾和諾德應將更多精力放在前景看好的早期研發管線候選藥物澤納加肽上，而非繼續向CagriSema項目投入資金。

「他們絕對需要進行收購——我不認為他們有足夠的能力完全靠自己做到這一點。我不太讚成在肥胖症領域‘三倍加碼’……他們應該在其他疾病領域進行收購，」曼斯表示。

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