FX168財經報社(亞太)訊 表面上看，這似乎是近年來美股最輕鬆的一個季度。

過去幾個月，標普500指數溫和上漲，並始終運行在一個相對狹窄的區間內；與此同時，被稱為華爾街「恐慌指數」的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）也在接近今年最低水平的位置徘徊。即便如此，市場實際上經歷了伊朗戰爭推動油價升破每桶100美元、聯儲局開啓新一輪加息，以及人工智能行業高管公開呼籲整個行業放慢發展速度等一系列衝擊。

美股對這一切的反應？幾乎只是聳了聳肩。

市場波動罕見低迷

2026年第三季度以來，美國三大股指整體都在橫盤震盪。FactSet數據顯示，截至上周五(9月18日)，標普500指數本季度上漲2%，道瓊斯工業平均指數下跌1.2%，納斯達克綜合指數上漲1.2%。更值得注意的是，儘管宏觀經濟和地緣政治事件接連不斷，標普500指數自6月5日以來，還沒有出現過單日升跌幅達到2%的情況。

甚至連天生更加激進、也更具前瞻性的期權市場都沒有陷入恐慌。VIX指數周五收於14.81，僅略高於8月14日創下的2026年收盤低點14.25。通常而言，當VIX低於20時，意味着市場處於相對平靜和穩定狀態，投資者預計未來30天的波動率較低。

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick周五對MarketWatch表示：「這個‘蜘蛛俠市場’又一次在沿着‘憂慮之牆’往上爬。投資者還沒有準備好放棄股票。市場上漲時，他們願意偶爾兌現一些交易利潤，但即便已經看到一些基本面受到侵蝕，他們仍然不願真正賣掉自己最喜歡的股票。」

風險卻在不斷累積

這些侵蝕從表面上並不明顯，但整個市場實際上正面對越來越長的一份風險清單。

首先，聯儲局啱啱開啓了新一輪貨幣緊縮周期，本周早些時候實施了三年多以來首次加息。與此同時，受伊朗戰爭推動，油價仍維持在每桶100美元上方，並繼續成為市場關注焦點。全美平均汽油價格已經升至每加侖4.47美元以上，進一步擠壓消費者預算。此外，近期一些人工智能行業領軍人物呼籲放慢先進AI技術開發，一度引發全球芯片股短暫暴跌。

另一個始終籠罩在市場上方的風險，是長期美國國債收益率不斷上升。作為基準的10年期美債收益率已經升破許多人視為關鍵關口的5%。更高的收益率意味着消費者和企業的借貸成本上升，同時也會壓低股票估值，並推高美國政府的債務孖展成本。

當然，上述任何一條消息單獨拿出來，都足以對股市造成顯著衝擊。但實際上，過去三個月，美股卻始終被鎖在一個相對狹窄的交易區間內。市場分析人士表示，投資者並不是沒有意識到眼前的風險，而是至少到目前為止，他們認為這些風險還不足以迫使自己徹底退出市場。

Apex Fintech Solutions風險主管Mike Treacy表示：「市場現在說的是，‘我不知道。’一方面，美國經濟仍在非常健康地增長；另一方面，這種經濟增長又在很大程度上依賴AI建設熱潮提供資金支持，而與此同時利率還在繼續上升，這就讓市場很難進一步向上突破。」

Nationwide Investment Management Group首席市場策略師Mark Hackett表示，自5月以來，多頭和空頭都未能「取得明顯優勢」。通脹和利率的不確定性，與企業盈利持續強勁增長之間，形成了一種相互制衡的局面。

Hackett在一份電子郵件評論中表示：「聯儲局三年來首次加息，確認了當前政策面臨的核心風險重新變成了通脹，而不是經濟增長。股市對此幾乎沒有反應，這表明投資者認同這一路徑，同時也說明聯儲局此前已經很好地向市場進行了溝通。」

真正撐住美股的還是企業盈利

今年以來，強勁的企業盈利確實為主要股指維持在歷史高位附近提供了基本面支撐。這台「盈利引擎」幫助市場吸收了大量宏觀逆風，同時也讓股票估值得以維持。

Interactive Brokers的Sosnick表示：「投資者已經決定，盈利纔是最重要的，而盈利確實非常重要。這也是為什麼股票未來還能不能繼續上漲，最終取決於企業能否兌現越來越樂觀的盈利預期——不僅是未來一兩個季度，而是接下來多個季度。」

不過，一些投資者並沒有直接衝向出口，而是選擇通過對沖來降低風險。Apex的Treacy指出，9月份投機交易明顯減少。根據Apex匯總的數據，本月美國上市槓桿ETF的名義交易額預計僅為240億美元，而6月份這一數字接近520億美元。

Treacy周五在電話採訪中對MarketWatch表示：「市場盤面已經發生變化，現在的投機程度明顯低於今年上半年。這把我們帶入了一個‘哪兒也去不了’的狀態：經濟健康、就業市場健康，但與此同時，利率處於極端高位，油價也維持在高位。」

美國股市上周五收盤後，當周整體多數下跌。FactSet數據顯示，道瓊斯指數當周下跌1.7%，標普500指數下跌0.1%，而納斯達克指數上漲0.7%。