對沖基金自2025年7月以來首次轉為看漲日元。在美國和日本當局入市干預、支撐日元僅數周之後，市場情緒便出現這一顯著轉變，格外引人關注。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五(9月18日)公布的數據顯示，截至9月15日當周，槓桿交易基金已經清除了此前針對日元的看空押注，並開始建立押注日元升值的頭寸。

根據彭博彙編的數據，這些基金目前持有約2510億日元（約合16億美元）的頭寸，押注日元未來將走強。

這次倉位轉變幅度相當驚人。

槓桿基金的日元頭寸從前一周約5.3萬份合約的淨空頭，一舉轉變為約2萬份合約的淨多頭。

換句話說，僅僅一周時間，淨頭寸變化規模達到約7.3萬份合約。

與此同時，CFTC報告追蹤的另一大類投資者——資產管理公司——也大幅增加日元多頭倉位，其淨多頭增加約5.4萬份合約，達到約5.5萬份。

CFTC數據可以幫助市場了解對沖基金和資產管理機構在外匯衍生品市場上的倉位變化。不過需要注意的是，這些數據只是每周一次的倉位快照，而且通常會比最新市場行情滯後數日。

尷尬的是，新晉日元多頭很快就遭遇考驗。

此次倉位統計截止到上周二，而上周隨後，聯儲局和日本央行均宣佈加息。

部分投資者此前期待日本央行能夠釋放更加明確的信號，表明未來還將繼續加息，但日本決策者的表態令部分市場人士失望。

受此影響，日元上周五一度大跌1.3%，隨後收復部分失地。截至紐約尾盤，美元兌日元交投於157附近。

與此同時，美元上周錄得三個月以來最大單周漲幅。

市場還出現了另一個值得關注的信號。

日本《日經新聞》報道稱，日本央行上周五向市場參與者詢問了當前的匯率水平，即所謂的「匯率檢查」（rate check）。

這種操作往往被市場視為官方直接干預外匯市場之前可能採取的步驟之一。

不過，截至目前，日本央行尚未證實這一報道。

CFTC數據還顯示，整個外匯市場的投機資金正在發生明顯變化。

包括資產管理公司和非商業交易者在內的投機者，將對美元的看漲程度降至今年3月以來最低水平。

與此同時，槓桿基金增加了約1.1萬份澳元淨多頭合約，使其澳元淨多倉達到約5.9萬份；

英鎊方面，槓桿基金削減約2.2萬份多頭合約，淨多倉降至約1.9萬份；

歐元方面，其淨空頭則增加約5000份合約，達到約5.1萬份。

不過，一個關鍵問題仍然沒有答案：

對沖基金是否還在繼續押注日元上漲？

由於此次CFTC統計數據截止於聯儲局、日本央行利率決定以及周五日元大跌之前，因此這些數字無法反映基金隨後究竟是繼續持有日元多頭，還是已經開始削減倉位。

下一份CFTC周度報告將進一步揭曉答案。

接下來，日本央行釋放的利率政策信號，以及日本官方是否再次採取實際匯市干預行動，都可能成為決定日元走勢的關鍵因素。

對於啱啱大舉轉向的日元多頭而言，這也將決定他們此次押注最終得到回報，還是被迫迅速撤退。