FX168財經報社(亞太)訊 關於聯儲局抗擊通脹決心的更清晰信號，正在給投資者繼續看多的理由，但油價和人工智能相關風險，也讓市場暫時不敢完全押注。

上周，聯儲局在一定程度上重新贏回了市場信任。其鷹派表態顯示，央行並沒有落後於通脹形勢，但同時也沒有釋放出即將開啓激進加息周期的信號。最初，這足以安撫市場，不過到了周五，緊張情緒仍然明顯：10年期美國國債收益率再次測試5%，標普500指數則在升跌之間反覆震盪。雖然油價已經回落，但布倫特原油仍維持在每桶100美元上方。

能源仍是關鍵變量

巴克萊由Emmanuel Cau領銜的策略師表示：「在與能源相關的通脹壓力緩解之前，很難看到利率和股市真正完全穩定下來。不過，積極的一面是，聯儲局的獨立性和可信度得到了重新確認，市場也因此對其政策反應機制有了更清晰的認識。」

這次聯儲局決議可以被視為一次「風險出清」事件。投資者在政策會議前轉向謹慎，說明市場遠沒有陷入過度樂觀，明顯跡象顯示，他們此前已經降低了風險敞口，同時增加了對沖。周五大規模的季度期權到期，也在很大程度上重新調整了期權市場的倉位結構。

法國興業銀行策略師Manish Kabra表示：「在企業盈利增長仍然強勁、信用利差受控、VIX保持低位的情況下，美國股市的基本面依然具有支撐作用。儘管短期可能出現波動，我們對標普500指數中期走勢仍持建設性看法。」

收益率曲線仍是一個關鍵觀察指標，只要不重新出現倒掛，Kabra預計，即使途中會有波動，標普500指數年底仍有望升至8000點。

年末行情仍有希望

雖然年底上漲行情仍然存在可能，但實現這一目標並不會輕鬆。柴油價格正在釋放未來通脹可能繼續走高的信號，而如果伊朗戰爭不能迅速結束、從而推動油價明顯回落，那麼聯儲局可能別無選擇，只能進一步轉向鷹派。

根據掉期市場定價，到明年7月底之前，市場已經計入另外三次加息。投資者也將密切關注潛在的債券市場衝擊，因為當10年期美債收益率升至5%以上時，美國國債本身的吸引力也會明顯增強。不過，只要經濟增長和企業盈利仍然保持韌性，投資者可能仍不願大規模從股票市場撤出，而是更傾向於擴大持倉範圍。

美國銀行由Jared Woodard領銜的策略師近期變得更加謹慎。他們認為，在明年企業盈利增速預計放緩的情況下，目前市場倉位仍然過於樂觀。

他們指出，如果2027年企業盈利要實現10%-15%的增長，就意味着美國ISM製造業指數需要在相當長時間內維持在53以上。他們表示：「現在還不是全面轉向防禦板塊的時候，但質量、價值和收益率看起來是更審慎的選擇。」

AI投資回報遭質疑

市場對人工智能相關資本支出以及這些投資未來能夠帶來多少回報，已經變得更加懷疑。這也讓整個AI受益產業鏈的盈利前景受到一定質疑。與此同時，科技板塊內部正在出現輪動，軟件股重新走強，而半導體股票在過去兩個月整體陷入停滯，波動性也明顯上升。

標普500指數的估值已經大幅回落，目前整體估值僅略高於長期平均水平。雖然估值下修更多是因為企業盈利預期快速上升，但近期市場回調也表明，無論是指數層面還是板塊層面，投資者都不願再為增長支付過高溢價。

如果短期內謹慎情緒持續，那麼幾周後即將到來的財報季，如果企業盈利再次超出預期，仍有可能重新提振市場情緒和風險偏好。

Capital.com高級市場分析師Daniela Hathorn表示：「市場展現出的韌性說明，投資者正在區分兩種情況：一種是由於通脹持續而導致利率上升，另一種則是經濟增長基本面真正惡化。目前來看，後者還沒有成為市場最主要的擔憂。」