作者|硅基智能時代 君竹

同一年、同一場AI戰爭、同樣砸下千億級算力，三家中國互聯網最有錢的公司，卻在賬本上寫出了三個幾乎不重疊的故事。一家賭流量，一家賭全棧，一家賭生態。一邊是史無前例的算力投入，一邊是尚未完全閉合的商業閉環。

字節跳動把2026年的資本開支上限推到最高700億美元，幾乎是上一年的三倍。阿里巴巴在一年裏投掉1260億元資本開支，把自由現金流從正738億元拽成負466億元。騰訊第二季度資本開支按年暴增176%，一個季度的投入超過了上半年以外任何一年的全年水平。

這三家公司燒掉的每一分錢，都流向了三種完全不同的發展邏輯。

AI決戰之年資本開支狂飆：字節激進擴張，阿里全棧押注，騰訊加速補課

字節的路徑最激進，也最有自己的風格。

2026年，字節被曝正在討論把資本開支大幅提升至最高700億美元，約為 2025年約250億美元的三倍。為承接這筆投入，公司在9月敲定了一筆296億美元的銀團貸款，最初計劃200億美元，因認購踊躍而擴大48%，中資銀行承貸超六成，這是也2026年亞洲第二大美元計價銀團貸款。

支撐這種激進擴張的是「抖音式」的產品哲學，字節想要把AI做成無處不在、無感可用的「水電煤」。豆包大模型日均Token調用量從2025年底的63萬億一路衝到2026年6月的180萬億，較2024年5月發布時增長超過1500倍，這相當於每秒處理超過200億個詞元。

但代價也清晰地寫在字節的報表上。據The Information援引知情人士數據，字節2026年上半年營收按年增長約30%、達到約1200億美元，淨利潤卻降至 200 億美元，淨利潤率也連續下滑：2023年26%、2024年21%、2026年上半年 16.7%。

據公開報道，在2026年8月的年中全員會上，梁汝波承認字節的「大語言模型被海外領先模型拉大了差距」，表示願意「接受短期落後、堅持自研」，並把AI重點轉向To B生產力。

阿里則是這三家大廠中，唯一一家真正在賭「全棧」的公司。

阿里的投入量級不是最大的，但結構是最完整的，有芯片平頭哥、阿里雲模型Qwen、應用千問、夸克、釘釘、淘天等，四層全部自建。在中國，只有阿里具備這種縱深。

2025年2月，阿里宣佈未來三年至少投入3800億元建設雲和AI硬件基礎設施。截至2026年6月季度，阿里已累計投入約1900億元。在2026年5月的財報電話會上，公司管理層進一步表態「未來五年AI基建投入將遠超3800億」。

阿里砸錢砸得非常兇，FY2026（截至2026年3月）資本開支達到1260.63億元，按年增長46.63%。到2026年 6月季度，其單季資本開支衝到676.78億元，按年暴增75%。

同時，公司自由現金流因此連續為負，FY2026淨流出466.09億元，2026年6月季度淨流出446.70億元。8月23日，阿里宣佈配售新股募資800億港元，為2019年港股上市以來首次，配售淨額100%投向全棧AI能力與AI基礎設施。

阿里巴巴集團CEO吳泳銘在FY2026Q4業績電話會上表示：「利潤率是次要目標。」這句話是理解阿里這一輪所有財務表現的鑰匙。FY2026阿里營收1.02 萬億元、按年增長3%；淨利潤1021.27億元、按年下滑19%；2026年6月季度經營利潤151.61億元，按年下降57%。

阿里正在用短期利潤為代價，換一個長期的位置。

騰訊是三家中起步最晚、動作最謹慎、也是被批評最多的一家。

2026年第二季度，它的資本開支才突然放大到527.8億元，按年暴增176%、按月增長65%。這個數字遠超市場預期的約321億元。上半年累計資本開支 847.2億元，已經超過2025年全年的792 億元。

但在此之前，騰訊被認為是「起大早、趕晚集」的典型。判斷理由也很實在，騰訊的AI能力長期分散在搜索、廣告、推薦各條業務線上，缺乏統一建制，內部爭搶算力、人才與場景。

騰訊總裁劉熾平直到2026年1月才公開承認，一直到2024年底，騰訊的AI產品元寶和混元大模型才轉到CSIG。而馬化騰在2026年股東大會上的比喻更為傳神：「一年前以為上了船，後來發現那個船漏水了，又開始換一艘船。現在感覺站上去了，還坐不下去，還是希望船速能快一點。」

美國VC Dimension的內部信，更是將騰訊直接踢出了第一梯隊。「騰訊雖然在國內生態當中地位穩固，但是已經不在第一梯隊。」而它列的第一梯隊是DeepSeek、阿里 Qwen、Kimi、字節豆包、智譜 GLM，唯獨沒有混元。

2026年3月20日，騰訊正式撤銷成立十年的AI Lab，部分人員併入大語言模型部，向首席AI科學家姚順雨彙報。這標誌着一個時代的結束，騰訊不再用「實驗室」的方式做 AI了。

千億燒錢戰「燒」出了什麼？

砸了這麼多錢搞AI，三家大廠到底做出來了什麼？

而一個關鍵的觀察是，字節、阿里和騰訊三家的「護城河」，修在了完全不同的位置上，有的修在模型，有的修在場景，有的修在生態。

先看最能被第三方檢驗的模型能力：阿里領先在生態，字節領先在多模態，而騰訊全面落後。

阿里Qwen是這一輪全球開源浪潮的最大贏家。

2026年8月3日發布的Qwen3.8-Max，阿里以2.4萬億參數成為全球規模第二大的開源大模型，並在Text Arena排名全球第5、Vision Arena全球第2、前端代碼榜全球第4。

更關鍵的是，這是Qwen歷史上首次開源Max級旗艦。開源生態的領先幅度則更為誇張，Hugging Face 2026年8月發布的《開放模型現狀》報告顯示，2026年至今Qwen在HF Hub的下載量達20.45億次，而同期Google約4.18億Meta約2.27 億，Qwen分別是它們的4.9倍和9倍；Qwen累計開源超460個模型，社區衍生模型超過30萬個。

相比之下，字節則「偏科」得很明顯。

在視頻生成這個賽道上，字節是全球SOTA級別的選手。Seedance2.0採用雙分支 DiT 架構、支持原生音畫同步與多鏡頭敘事，被業界稱為「地表最強視頻生成模型」。2026年7月的Seedance2.5進一步實現30秒單段原生視頻直出、最多支持50個全模態素材聯合生成。

但在通用基座上，字節的表現被認為弱於阿里。梁汝波內部承認的「被海外領先模型拉大了差距」，指的就是這一塊。值得注意的是，字節的主力大模型選擇閉源，與阿里「全家桶開源」形成鮮明對照。

騰訊的模型位置則是最「尷尬」的存在。

混元Hy3正式版於2026年7月6日發布並開源，Apache 2.0，取消對歐盟、英國、韓國的授權限制。騰訊財報稱按OpenRouter的Token消耗量計「持續位列全球前三」。

但在獨立評測機構 Artificial Analysis 的 Intelligence Index 上，Hy3 的得分約41.9，與阿里Qwen3.7Max的56.6、DeepSeekV4 Pro的51.5存在近 10 分的檔位差距。

2026年8月28日發布的 Hy4 Preview（770B 總參數、49B 激活、上下文突破 1M）是一次明顯的補課，但騰訊自己也清楚，靠排行榜已經追不上，所以換了賽道。

C端AI真實戰局：三條完全不同的增長路徑

如果把AI原生App看成一個賽道，那麼字節的優勢是斷層式的。

QuestMobile《2026年AI應用市場發展半年報》顯示，2026年6月豆包以3.82億月活穩居第一，按年增長172.1%，超過第二名與第三名之和。而整個AI原生App大盤的月活是4.99億，按年增長85.4%，豆包一家佔了近77%。

製圖/硅基智能時代

字節真正的可怕之處不在豆包本身，而在矩陣的寬度。QuestMobile的TOP10 排行榜裏，字節獨佔三席，豆包（綜合助手）、豆包愛學（學科教育）、即夢 AI（創作設計），再加上十名開外的貓箱（情感陪伴）。它把所有內容生產工具用AI重做了一遍。

阿里是第二名，但增長方式需要先打個問號。千問App在2026年6月達到1.67億月活，按年增速高達5792.9%。這個數字之所以誇張，很大程度上源於通義更名為千問帶來的統計基數跳變，而非純粹的自然增長。

更值得警惕的是留存問題，2026年春節，阿里用30億元級「免單」補貼把千問的日活一度推高727%，但月活從2月高峯的3.22億回落至3月的1.66億，人均使用時長從9.62分鐘降至6.71分鐘。由此可以看出，補貼可以買來下載，但買不來用戶習慣。

騰訊的元寶是另一個故事。2026年除夕，靠10億元春節營銷，元寶日活峯值衝到4054萬，但節後迅速回落至768.5萬，跌幅超過八成。2026年6月月活4984萬，雖然按年增長100.9%，但在四強中墊底，連DeepSeek的一半都不到。

不過，如果只看到元寶，就完全誤讀了騰訊。騰訊真正的C端AI產品不是元寶，而是微信裏的「小微」。

2026年6 月 20 日，微信原生AI助手小微開啓灰度測試，8月財報電話會上，騰訊首次披露它由微信自研的WeLM驅動，WeLM-80B 總參數800億、激活約 30 億，更大規模的 WeLM-617B（6170 億總參數）仍在研發。

到9月15日，小微的灰度已延伸到PC端，能找視頻號內容、處理文件、生成小工具。劉熾平在電話會上給出的願景是，未來用戶可以「直接向Agent下達複雜指令」，用戶、小程序、商家都將擁有專屬Agent，並相互完成交易閉環。

這是三家中唯一一條不依賴補貼、而依賴分發的AI增長路徑。微信14.39億月活、以及小程序提供的結構化接口，是全世界範圍內都罕見的Agent落地土壤，Agent可以直接調用文檔化的端點，而不必去猜網頁。

三家大廠核心產品矩陣對比/製圖：硅基智能時代數據來源各公司官方披露、QuestMobile 2026 年 6 月半年報、Omdia《中國 AI 雲市場份額 2025》。

總結一下，字節與阿里把模型當產品，所以要比拼排行榜與參數；騰訊把模型當零件，所以排行榜最差，但廣告和遊戲的 AI 回報最實在。規模不等於深度，豆包3.82億月活斷層第一，但日活率33.5%、月人均使用54.8次，意味着用戶約三天才打開一次、一天不到兩次。