伴隨《關於進一步深化國資國企改革的方案（2026—2029年）》（以下簡稱《方案》）正式印發，新一輪國企改革全面啓動。

回顧以往改革歷程，國企改革三年行動（2020—2022年）實現了「三個明顯成效」預期目標：在形成更加成熟更加定型的中國特色現代企業制度和以管資本為主的國資監管體制上取得明顯成效，在推動國有經濟佈局優化和結構調整上取得明顯成效，在提高國有企業活力和效率上取得明顯成效；國有企業改革深化提升行動（2023—2025年）以服務國家戰略為導向，以提高核心競爭力和增強核心功能為重點，推動國有資本向重要行業和關鍵領域集中。

本輪改革則更加看重機制落地與核心功能強化，推動國企從規模擴張轉向價值創造。

安永大中華區行業轉型諮詢服務合夥人譚營在接受《中國經營報》記者採訪時表示，在當前發展階段，國企需要依託資源整合實現突破、依靠創新增強動能、藉助改革提升效能，推動改革由表層資產合併的「物理整合」，邁向組織、產業與價值協同的「化學融合」，探索適配現代化國企建設的高質量發展模式。

從資產合併到產業融合

多位受訪人士表示，經濟佈局優化，是本輪《方案》中一個突出內容。

國務院國資委副主任龐驍剛在國新辦新聞發布會上表示，2026年要強化佈局優化，圍繞推動國有資本「三個集中」，向關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域集中，向關係國計民生的公共服務、應急能力、公益性領域等集中，向前瞻性戰略性新興產業集中，大力推進戰略性、專業化重組和高質量併購。

國務院國資委科技創新局局長張劍龍在國新辦發布會上披露，「十四五」以來，中央企業在戰略性新興產業累計投資超過10萬億元，佔總投資比重從「十四五」初期的22%提升至40%以上，實現了9個戰略性新興產業全覆蓋。

中國企業研究院首席研究員李錦表示，此前改革的核心目標，是破除體制束縛、激活市場化活力，着力化解機制僵化等歷史遺留問題，《方案》立足國家戰略部署與國企現存短板，轉向以做強核心功能、提高核心競爭力為根本主線。

安永團隊調研發現，當前不少國企仍存在主業定位模糊、資源佈局分散、產業鏈協同不足等現實挑戰，這和國資監管推動國有資本向關鍵領域集中的導向保持一致。

在此背景下，譚營認為，整合是突破困局的關鍵舉措。「企業需要立足自身資源稟賦，瞄準產業鏈薄弱環節與新興產業賽道，培育新增長極，實現由規模驅動向創新驅動轉型。企業要提升市場化資本運作能力，一邊盤活存量資產，一邊優化債務結構，引導資金投向主業和戰略性新興產業，提升國有資本使用效率。」

與此同時，重組整合的評判標準也迎來調整。《方案》明確，併購重組要以效益提升、價值創造為導向，過去單純追求體量擴張的併購思路得到糾偏。

在實踐中，中國神華的重組成為其轉變的標誌性案例。2025年12月，中國神華公告擬以1335.98億元收購國家能源集團旗下12家核心企業股權，2026年2月12日獲中國證監會註冊批覆，成為A股首單適用併購重組簡易審核程序的重組項目，採用「30%發行股份+70%現金」的支付模式。交易完成後，中國神華煤炭保有資源量從415.8億噸增至684.9億噸，可採儲量達345億噸，形成「煤—電—化—運」全鏈條閉環。

在譚營看來，國企重組整合，企業需要理順權責劃分，同步優化治理架構，深化三項制度改革，建立崗隨績效調整、優績獲得優酬的差異化薪酬機制，充分釋放人才活力；分階段推進數字化、智能化轉型，構建穿透式智能風控體系。

考覈提質：市值派息納入考覈

資本市場方面，國有上市公司併購活躍度持續走高。根據同花順iFinD統計數據，截至2026年7月7日，年內A股市場國有控股上市公司共發生817起併購交易案例，其中181起已完成、636起正在進行中。

伴隨重組節奏的提速，市場層面對於估值合理性、中小股東權益保護的關注度持續上升。考覈機制的革新備受關注。

2026年6月，國務院國資委聯合國家發展改革委、工業和信息化部、財政部、證監會印發央企考覈配套細則，將市值表現、股東派息、破淨整改三項指標納入央企負責人年度與任期考覈，權重合計設定在20%—25%，考覈結果直接關聯薪酬與職務任免。

譚營表示，新一輪國資國企改革進入系統推進、提質增效的攻堅階段後，監管考覈重心也由過去關注經營規模，轉向重視價值創造與核心競爭力培育。在此階段，企業需要擺脫傳統路徑依賴，運用市場化手段優化資源配置，實現體量增長向質量效益躍升。

在業界看來，從央企營收集中度的硬性指標，到市值派息納入考覈，監管邏輯已有單純管理經營情況，拓展到管理資本回報。對於國企管理者而言，除了要關注傳統經營報表外，資本配置效率、戰略貢獻價值，正在成為衡量企業發展成色的重要標尺。

（原文標題《新一輪國企改革開局：從規模擴張轉向價值創造》）

內容來源：中國經營報

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審    核：王金濤

編    輯：周婧璇