AI正在從根本上重塑中國文娛產業的價值鏈與利潤池。

據追風交易台，高盛在最新研究報告中指出，內容供給正趨近無限，而用戶注意力依然有限，這一核心矛盾將在未來數年內深刻改變行業格局，並在不同賽道和玩家之間製造明顯的分化。

據高盛報告，AI多模態技術的快速演進已使內容生產成本平均壓縮80%至90%以上，製作周期大幅縮短。以短劇為例，2026年前8個月的短劇及迷你劇產量較2025年全年擴張了13倍；遊戲（含小遊戲）新品發布量則增長逾8倍。與此同時，受衆對AI生成內容的接受度也在隨質量提升而快速上升——在頭部短劇平台紅果上，超過90%的劇集已為AI生成。

高盛認為，內容供給的爆發式增長並不意味着產業鏈各環節均能受益。報告明確指出，製作與執行層面的價值將被壓縮，頭部IP與創意資產的稀缺性則進一步凸顯。

供給爆炸，注意力成為稀缺資源

高盛報告的核心命題在於：AI時代內容供給趨近無限，但用戶的時間與注意力並未隨之擴張。

從技術層面看，AI視頻生成速度已超越人類觀看速度——以H3 max模型為例，生成一段5秒視頻僅需3秒。這一突破使內容生產從"稀缺驅動的製片廠模式"向"無限動態生成模式"轉變。高盛估計，AI可將動畫製作、音樂、廣告視頻及短劇的生產成本削減80%至95%；對於遊戲、長劇等複雜互動內容，成本降幅也達30%至70%。製作周期方面，AI使內容產出速度至少提升5至10倍——一個2至3人的小團隊如今可在一周內完成一款小遊戲的開發，而過去同樣的工作需要3至6個月。

然而，供給的無限擴張正在製造新的問題。高盛指出，當大量同質化內容以前所未有的速度湧入市場時，內容的"貨架壽命"反而在縮短，用戶注意力愈發碎片化，新IP突圍的難度也在上升。

價值鏈重構：IP升值，製作層貶值

高盛將AI對文娛產業價值鏈的衝擊歸納為三個層面，各層受益程度存在顯著差異。

IP與創意層呈現分化格局。頭部、長青IP有望藉助AI延長生命周期，騰訊旗下《王者榮耀》、《逆水寒》等常青遊戲在2026年持續擴大市場份額即為佐證。但與此同時，長尾IP面臨更大的差異化壓力，新IP在注意力高度分散的環境中愈發難以獲得用戶認知。

製作與執行層的價值正在被系統性壓縮。AI工具的普及使傳統制作流程的附加值大幅稀釋，實體攝影棚、演員、外包機構及平面設計將是受衝擊最深的群體。高盛指出，除非內容能夠成功轉化為具有版權保護的持久IP，否則競爭將持續走向同質化。

內容分發平台整體受益，但內部亦有分化。短劇製作方儘管成本大幅下降，卻因需向平台購買流量而普遍難以盈利，平台方則從中獲益。相比之下，以版權內容庫為核心護城河的平台——尤其是在版權保護相對薄弱的中國市場——其競爭壁壘正在被AI內容的湧入所侵蝕。

新業態湧現，商業化路徑仍在探索

高盛在報告中梳理了AI視頻技術催生的多種新興內容形態，認為這些模式具備真實的用戶需求，但變現方式仍處於動態演化階段。

動態互動微短劇：將移動端豎屏短劇與實時視頻生成相結合，根據觀衆實時選擇或情緒分析動態生成敘事內容，取代傳統的預渲染分支劇情。

虛擬主播與AI直播電商：虛擬偶像和AI主播正從依賴人工動作捕捉的2D/3D形象，進化為可實現7×24小時自主播出的多模態智能體，並能實時響應觀衆評論、動態展示商品。

個性化虛擬陪伴：高保真虛擬角色提供一對一互動體驗，變現模式包括按時計費（如每分鐘1美元的視頻通話）及訂閱制。

AI工作流編排平台：高盛將整合多智能體工作流、長篇敘事一致性管理及製片流水線的"編排層"平台視為潛在的高價值捕獲者，iQIYI的Nadou Pro即為代表案例之一。

在線遊戲：最具韌性的賽道

高盛認為，在線遊戲是當前文娛各垂直賽道中抗壓能力最強的板塊。AI在遊戲領域的紅利目前更多流向頭部成熟發行商，因其更具條件藉助AI工具延伸既有IP和常青遊戲的生命周期；反觀新遊IP，2026年以來成功案例明顯減少。

騰訊被高盛視為遊戲AI化的領跑者，其混元遊戲及混元3D模型可從多模態輸入（文字、圖片、草圖）在數分鐘內生成高質量3D資產，並支持構建可交互的遊戲原型。

網易則深度聚焦AI原生玩法機制，通過伏羲實驗室推進大語言模型驅動的自主NPC、生成式用戶創作內容（AI-UGC）等方向，旗下《燕雲十六聲》和《天下手遊》已整合多項AI元素。

高盛同步將XD Inc.上調至買入，認為其TapTap平台將受益於遊戲供給的大幅擴張，敘事邏輯有望從2026年上半年的"AI受損方"（因AI算力成本上升及TapTak Maker對廣告流量的稀釋）轉向"AI受益方"，尤其是在服務長尾遊戲開發者方面具備獨特價值。

長視頻與音樂流媒體：短期受益，長期承壓

高盛對長視頻平台的判斷較為審慎。近期來看，AIGC可加快內容產出、降低採購成本，且監管層對AI內容的態度相對支持；但長期而言，兩大核心問題懸而未決：其一，用戶是否會在長視頻平台上持續消費AI內容（過去三年該類平台用戶時長整體下滑約50%）；其二，AI內容的泛濫是否會逐步削弱版權劇集的競爭優勢。

高盛對芒果超媒維持賣出評級，對愛奇藝維持中性評級，認為兩者可受益於短期成本削減，但長期面臨來自短劇平台的用戶競爭壓力。

音樂流媒體方面，高盛指出，中國音樂製作供給目前處於較為無序的擴張狀態，版權曲庫與AI仿製歌曲之間的保護邊界，以及用戶對AI音樂的偏好遷移，是核心不確定因素。騰訊音樂（買入）短期訂閱收入面臨壓力，中長期增長將更多依賴非訂閱收入及競爭格局的改善。

兩大核心風險：變現與監管

高盛在報告中點明瞭AI文娛產業面臨的兩大結構性挑戰。

變現難題：當用戶可以近乎零成本創作無限內容時，其付費意願可能依然有限。對於娛樂產品而言，無限供給還可能引發"內容疲勞"——更多AI短劇、虛擬偶像和互動故事，並不自動轉化為更長的觀看時長或更高的用戶消費。

監管壓力：AIGC業務可能面臨AI法規、隱私法、消費者保護法、廣告法及版權法規的多重疊加約束。對於虛擬偶像、陪伴型智能體、互動短劇及AI直播主播而言，監管挑戰尤為突出，因為這類產品的用戶粘性往往建立在情感連接之上。高盛注意到，中國監管機構已開始加強對短劇及長劇行業的監管力度。